国泰君安发布研报称，上周钢材表观消费量重新回升，总库存维持降库趋势，且截至上周总库存已连降四周。随着淡旺季切换逐步深入，钢铁需求有望逐渐回升。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁(000932.SZ)等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份(002478.SZ)等。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份(000629.SZ)等。

需求有所回升，总库存连降四周

上周五大品种钢材社库为1182.49万吨，环比下降8.58万吨；厂库为433.95万吨，环比下降13.90万吨；总库存为1616.44万吨，环比下降22.48万吨。上周五大品种钢材表观消费量为944.88万吨，环比上升10.91万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为281.40、109.58万吨，环比分别上升13.81、0.76万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为312.39、85.72、155.79万吨，环比分别下降8.98、上升4.98、上升0.34万吨。上周钢材表观消费量重新回升，总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降四周。国泰君安认为随着淡旺季切换逐步深入，季节性高温、雨水等不利因素对需求的抑制将持续趋弱，行业需求仍有望逐步修复。

上周五大品种钢材总产量为922.40万吨，环比降0.78%，同比降5.13%

上周247家钢厂高炉开工率84.39%，环比升0.30个百分点;全国电炉开工率62.82%，与前一周持平。全国247家钢厂高炉产能利用率为92.76%，环比升0.49个百分点;电炉产能利用率为55.82%，环比升0.61个百分点。23年1-7月全国粗钢产量6.27亿吨，累计同比升2.50%。根据工信部、国家发改委等七部门联合印发的《钢铁行业稳增长工作方案》，要求持续巩固去产能成果、严格落实产能置换;在钢铁产能扩张受限，且产能利用率维持相对高位的背景下，国泰君安预期8-12月我国粗钢产量弹性有限。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为172.00元/吨、72.00元/吨，环比分别升8.00元/吨、降82.00元/吨

从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为312.41万吨，环比上升0.81万吨;进口铁矿库存11867.87万吨，环比降258.89万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为45.02%，较前一周下跌6.06个百分点。考虑2023年下半年钢铁行业供给弹性有限、钢铁库存维持低位，及对旺季需求有望逐步走暖的预期，国泰君安认为行业利润仍有望逐渐修复。

维持“增持”评级

加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁(000932.SZ)，技术与产品结构领先的宝钢股份(600019.SH)，低成本钢企新钢股份(600782.SH)、首钢股份(000959.SZ)、三钢闽光(002110.SZ)、方大特钢(600507.SH)等。

同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份(002478.SZ)、盛德鑫泰(300881.SZ)，高温合金龙头图南股份(300855.SZ)，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材(300811.SZ)，特种石墨快速发展的方大炭素(600516.SH)。

最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份(000629.SZ)、安宁股份(002978.SZ)，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源(000923.SZ)与大中矿业(001203.SZ)。

风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。