$和黄医药(HK|00013)$  

和黄医药

和黄2022年总营收为4.264亿美金，增长约20%，肿瘤/免疫业务为1.638亿美金，增长约37%，其中：

>呋喹替尼销售额为9350万美元，增长32%；

>索凡替尼3230万美元，增长178%；

>赛沃替尼4120万美元，增长159%。

9350+3230+4120=1.677.8=13.02亿港元

关注点1：2023年肿瘤/免疫业务财务指引为4.5亿-5.5亿美金，2022年为1.63亿美金，增长差不多3倍。这里的收入包括里程碑收入，纯产品收入2022年为1.246亿美金，比2021年增长63%。预计2023年产品收入同比2022年还将增长60%以上，主要得益于赛沃替尼今年3月1日进医保将放量；

关注点2：六个药物15项注册临床正在进行，今明两年陆续提交NDA，未来3年内进入快速收获期，很快可以实现盈亏平衡。

关注点3：部分早期药物有望提前于2023-2024进入注册临床，如治疗肝内胆管癌的HPML-453经与CDE沟通有望于2023年开始注册临床；

关注点4：现金截止2022/12/31日为6.31亿美金，加上武田即将到账的4亿美金，账上有10.31亿美金（约80亿港币）；另外呋喹替尼美国滚动提交BLA，能很快触发武田里程碑付款；

关注点5：和黄其他业务包括上海和黄的综合净收益达到5460万美金（约4.28亿港元）。

和黄医药的估值逻辑

1.2023年新药营收20亿港元，给予10倍市销率，对应200亿港元市值；

2.中药估值10亿美元（计划卖掉）；

3.现金10亿美元。

200+207.8=356亿港元

3568.65=41.15港元/股

大概就是40港币上下。小分子药10倍PS差不多，接下来看销售情况。

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