3月17日，水滴公司(WDH.US)公布截至2022年12月31日未经审计的第四季度和全年业绩报告。2022年第四季度，水滴公司净营业收入6.8亿元，相比2021年同期增长12.5%。全年净营业收入28.02亿元，净利润6.08亿元，相比2021年净亏损15.74亿元，实现扭亏为盈。

水滴2022年实现全年扭亏为盈，是预期之中的事儿。毕竟从2022年一季度开始，公司就已经完成了季度扭亏，到2022年第四季连续四个季度都是净利润为正。

公司收入核心来自三大业务：保险、水滴筹、患招。

保险业务持续“降本增效”

对保险业务情有独钟的巴菲特，就曾对其保险业务制定了清晰目标，坚持“不能以亏损为代价来扩张市场份额”。

在水滴的这次财报电话会上，公司管理层频繁提及的四个字就是“降本增效”。

从公司的财报来看，变化最大的就是销售和营销费用项，2022年第四季度公司的营销和销售费用同比降低42.8%至1.378亿元，全年同比下降79.9%至6.245亿元。这也直接导致公司在首年保费方面的下滑，公司第四季度保险相关业务实现首年保费15.919亿元，同比下降16.2%，而全年的保险相关收入25.59亿元，同比下降16.7%。

“公益互助+保险”这属于水滴公司最早打出的商业模式，所以水滴早期在获客上属于典型的营销驱动增长型，高额的营销费用不可避免。而随着水滴借助在大病筹款领域建立起来的品牌优势，继续在三方流量平台烧钱投放以及外包销售团队的花销似乎变得不那么划算了。

即便目前2022年保险部分收入占到公司全年营业收入的91.34%，但可以明显的看到公司管理层在有意优化这部分的收入构成，毕竟水滴公司并非传统保险公司，首年保费并非唯一重要指标。其中2022年四季度，重疾险产品的首年保费同比增长25.7%，占首年保费比例为29.0%。

水滴筹业务2023有望打平

财报显示，整个2022年，水滴筹的运营直接成本为1.82亿元，仍然处于非盈利状态。不过自从2022年4月开始，水滴筹根据筹款金额收取3%的服务费（单个筹款案例5000元上限，同时根据每个病例的具体情况，有选择地补贴某些极度贫困患者的服务费）以来，相当于接近三个季度，实现筹款服务费收入1.56亿元。

这块业务是水滴的基本盘，如果这个模式在2023年跑满整个财年，有望在运营上打平。借助互联网平台消除大病筹款的黑产，也保证财务上不拖累，这将会是一个比较健康的状态。

目前水滴在整个大病筹款领域可以说已经建立起来足够的品牌优势，截至2022年12月31日，累计约有4.26亿人通过水滴医疗众筹向超过277万患者捐赠了约569亿元人民币。根据凯度（Kantar）发布的报告称，水滴筹市场份额达66.5%，处于绝对领先，是大病筹款行业第一品牌。

患者招募成为新的增长点

在2022财年，水滴在患者招募业务上录得5950万元收入，大幅超出预期，2021年这一数字仅为60万。

本身数字化患者招募平台在人群的精准触达和药厂的有效匹配上有天然优势。公司管理层表示，目前公司正不断加深与头部创新药企业的合作，目前肿瘤只是其中一个领域，后续还会加深其他领域的拓展，并会以患者为中心，构建一个数字化的全生命周期的CRO平台。

整体看来，公司持续的降本增效取得了不错的效果，再财务上也有明显的体现，持续带来正向现金流，这也有助于公司后续进行股票回购和投资并购，加强在整个大健康板块的布局。

$水滴(NYSE|WDH)$@价值线 @明大教主 @吴知中

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