近期，海外市场一波未平一波又起，从美国硅谷银行破产倒闭到危机蔓延至欧洲银行业，瑞信股价熔断、遭瑞银低价收购、AT1债被强制减记，诸如此类的风险事件一次次扣紧投资者的心弦。另一边，美国通胀数据不容乐观，美联储仍与高通胀摩拳擦掌。

因美国中小银行而起的危机是否还在延续？风险事件叠加加息周期，对海外市场都有什么影响？未来政策又将走向何方？我们选取整理了部分知名机构的观点，以供投资者参考。

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危机是否接近尾声？

半夏投资李蓓：对实体经济的影响远远小于2008年

本轮银行危机，本质上就是美国区域性小银行自己的风险管理问题。虽然很多小银行的死亡大概率难以避免，但本轮危机完全不能跟2008年相比，对实体经济的影响远远小于2008年。危机过程中，实体经济和居民部门不仅没有受害，反而是受益的。但至于对金融市场的影响，不确定性则会高得多。

中欧瑞博吴伟志：倾向于不会有大的金融危机

关于对美国通胀和金融危机的担忧，我们觉得短期可能需要继续观察一下，但中期来看，通胀一定会下来，只是需要一点时间而已。我们倾向于不会有大的金融危机，尤其在美国，灭火队员就在现场，而且灭火队员工具箱里的工具非常充分。当然危机不可能彻底根除，只能后推，从长期角度来说，避过了这一轮危机，可能在未来某个时点，这个危机还会以某种形式出来。

海通荀玉根：短期海外局部风险可控

得益于两起银行业风波发生后各国政府反应迅速，短期海外局部风险可控，危机受控后全球股市出现反弹，或见雨后彩虹，发生系统性风险的概率较低。中长期“阵雨”没有结束，不排除在欧美继续加息并维持高利率的环境下会出现更多类似的事件，后续仍需密切关注潜在的风险及对市场的扰动。目前美国的经济整体仍展现一定的韧性，部分新兴市场国家、欧元区部分高杠杆国家以及日本的债务风险值得警惕。

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风险事件叠加加息，市场影响如何？

敦和资管：流动性总量对美股依然有支撑

本轮加息周期至今没有对美国经济造成明显的负面冲击，开创性的MMT使得美国货币供应量仍远高于正常水平，此外政府已经取代私人部门成为信用扩张的主体。

以美股为例，在如此高的利率水平下依然表现出相对抗跌的特征，主要是散户持有的资金量依然可观，借着长期牛市的思维惯性总能在下跌过程中不断抄底。美股市值与M2的比值从2013年以来一直在1.6-2.2倍之间波动，当前也仅为1.9，并不算高，也就是说，流动性总量对美股依然有支撑。美股不大跌，财富效应就不会很快消失，居民的消费支出也就不会大幅下滑。

兴证宏观卓泓：开启降息还需评估信贷条件收紧情况

硅谷银行带来的影响抹平了此前鲍威尔在国会听证会中对于加息峰值可能更高的指引。美联储加息走向尾声已是必然，然而由于受到内外因素制约，联储官员认为年内不会降息。另外，由于联储认为硅谷银行事件对前景影响的不确定性依然较高，信贷收紧可能会更加严峻，未来何时开启降息还需要评估信贷条件收紧对实体经济和通胀影响的深度和持续的时间。

无论联储何时降息，后续政策利率大概率仍在4.5%以上。后续需要持续关注三大脆弱性：非银机构在内的杠杆压力、商业地产-CMBS-资管机构的传导链条、中小企业盈利和偿债压力。

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未来政策走向如何？

重阳投资：美联储加息步伐或将放缓

硅谷银行与瑞士信贷两起事件演变为系统性风险的概率低，但一定程度上都反映了海外持续加息背景下金融市场的脆弱性开始出现。对实体经济来说，尽管美联储持续加息，但今年以来美国经济再次出现了加速的迹象，劳动力市场工资上涨压力仍大。

当前，美联储和欧洲央行面临控制通胀和维护金融稳定的艰难平衡。在我们看来，近期银行风险事件会使美联储放慢加息步伐，加息的终值利率也会因此受限。但是，后续货币政策的路径走向可能更加复杂，政策转向不会一蹴而就。

广发宏观：现状实质上是“控通胀”和“保持金融稳定性”之间的两难

3月FOMC声明对未来加息的表述有明显改变，从“为控制通胀而持续加息”变为“一些额外的政策紧缩可能是合适的”，我们理解这一表述弱化对应着加息周期没有确认结束，但可能已经临近尾段。

从框架上来说，通胀水平、就业市场、金融稳定性是决定美联储行动的三大关键指标。通胀处于回落周期但粘性明显；裁员等数据上升显示就业市场初步呈现松动迹象；薪资增速初步放缓。与此同时，美联储也已开始评估近期银行系统风波对信贷环境的冲击。对于美联储决策来说，现状实质上是“控通胀”和“保持金融稳定性”之间的两难。

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好买小结

金融危机难重演，后续仍需谨慎前行

尽管危机事件频起，但人类总能从过去的经验中捡起些许教训，这次各国央行的迅速反应、积极救市也不例外。比起2008年那场全面的金融海啸，此轮风波更具有针对性，也更在可控范围之内，总体对实体经济影响有限，不太容易进一步发展成系统性风险。我们可以选择在未来一段时间更加谨慎前行，切莫“在顶峰慕名而来，在低谷转身而去”。$硅谷银行(NASDAQ|SIVB)$$第一共和银行(NYSE|FRC)$$德意志银行(NYSE|DB)$#【实时跟踪】德银暴跌引恐慌！银行危机何去何从？#

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