曾几何时，年轻人为隐藏款盲盒趋之若鹜；如今，当泡沫褪去，线下门店已不复昔日盛况。

3月29日，有着“潮玩第一股”之称的泡泡玛特发布了2022年全年财报。数据显示，2022年泡泡玛特的营收为46.17亿元，尽管这已是自2018年以来连续第五年实现营收增长，但营收增速已从巅峰时期的220%断崖式骤降至2.8%。

过往业绩增长迅猛的泡泡玛特，当下却渐显颓软之势。

财报显示，2022年泡泡玛特实现营收46.2亿元，同比增长2.8%；净利润4.76亿元，累计注册会员达到2600万人。

具体来看，2018年-2021年泡泡玛特分别实现了225.49%、227.19%、49.31%、78.66%的营收增速。尽管2022年营收仍保持增长，但对于泡泡玛特而言，这一增速却创下近几年营收增速的新低。

对此，泡泡玛特将原因主要归咎为疫情的影响。其声称2022年疫情反覆态势加剧，多个主要地区及城市限制出行，对各地经济、消费信心均造成了短期的影响，消费行业普遍受到冲击，因此遇到了前所未有的多重考验，线下门店、机器人商店及在线物流均受到不同程度的影响。

实际上，泡泡玛特面临更大挑战的则是其在利润方面承受的巨大压力。

财报显示， 2022年净利润为4.76亿元，而2021年净利润则高达8.55亿元，同比下跌44.3%。这也是泡泡玛特自2018年以来首次遇到净利润下滑的局面。

另外，毛利润由2021年的27.59亿元降至2022年的26.54亿元，同比下跌3.8%；毛利率同比下降3.9个百分点，由2021年的61.4%下降至2022年的57.5%。

就业绩表现，广科管理咨询首席策略师沈萌分析称：“泡泡玛特的成长是抓住了中国社会年轻阶层出现生活与消费意愿上结构性变化机会，不断强化自身在潮玩时尚方面的优势和领先，但是长期以来泡泡玛特令投资者担忧的是其在IP运营上的不足，影响其未来成长的基础。”

IP从MOLLY延展到DIMOO、SKULLPANDA、LABUBU，售价从59元的平价盲盒到近期以23万元高价拍出的潮流玩具收藏品，泡泡玛特一类的潮玩品牌在求变。

有调查报告显示，曾经对盲盒、手办等潮玩有过极度追捧经历的年轻人，有近七成在一年里停下了“买买买”的脚步，反倒愿意将收入消费在周边游、露营、家中起居等日常生活领域。

其中，90后上班族刘女士就是典型个例，“前几年，每逢新系列问世，端一整盒是常规操作，对所有盲盒系列如数家珍；但自今年以来，当新鲜感消失，对盲盒的期待值减少时，就少有光顾了。”其如是表示。

在年轻人扎堆的小红书平台发现，关于“泡泡玛特退坑”相关笔记已超过数万条；在二手交易频繁的闲鱼平台，某些潮玩系列已从溢价、原价再到低于原价。

对此，有业内人士表示，在市场的急速膨胀下，潮玩赛道的企业们心态也受到了影响，开始秉承以数据为王，利润至上的逻辑，盲目追求增长而选择性地忽视各类隐患。不论品质好坏、内核价值高低，从单个爆款IP变成了流水线式的制造新兴IP，令消费者逐步对个性、神秘感的追求变得钝化，出现审美疲劳。

企查查数据显示，潮玩相关企业数量已达到6723家，数量大但规模小，以中小型公司居多。而潮玩生态的稀缺性更像是一场潮起潮落，快速地迎面扑来，又迅速地回归平静。

实际上，不仅是作为头部玩家的泡泡玛特，还是中部玩家的现状皆暴露了发展瓶颈。具体看，拥有九木杂物社的晨光文具、开创TOPTOY的名创优品等主打潮玩业务的公司，其业绩或能折射一二。

3月31日，晨光股份披露2022年年度报告。财报显示，公司营业总收入199.96亿元，同比上升13.57%，归母净利润12.82亿元，同比下降15.51%。其中，报告期内，“九木杂物社”实现营业收入4亿元，同比减少9%；截至今年上半年，九木杂物社的零售大店数量为481家。

因此，多数玩家开始放眼全球，大力布局海外市场。

数据显示，2022年全球潮玩行业总规模将超过340亿美元。全球潮玩市场规模将会按照2022~2024年年均复合增长率约14%的增速继续成长，预计2027年全球潮玩市场规模将超650亿美元。

有专家表示，中国潮玩“出海”是大趋势。随着中国制造与文化影响力在国际市场的提升，以及跨境出口平台的加速发展，中国潮玩也开始挖掘更大更成熟的海外市场。

其中，泡泡玛特押注海外的动作已十分明显。财报显示，2022年海外市场收入同比增长147.1%，收入占比提升近10%，在大盘中的占比有明显提升。在门店数量上，截至2022年年底，港澳台地区及海外门店数量达到43家、机器人商店达到120台，跨境电商平台站点数达到13个。

对此，沈萌认为：“潮玩一方面是时尚潮流的快速迭代，另一方面是玩具的价值传递与收藏，作为具有跨界意义的潮玩已经形成年轻族群艺术品的定位，而其产业核心在于IP，在IP运营上的实力决定了在潮玩市场的格局和地位。”

来源：金融投资报

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