大势研判

盘面回顾

4月10日，大盘全天窄幅震荡调整，深成指领跌，创业板指相对偏强，科创50指数跌超2.7%。盘面上，储能、锂电池等赛道股午后展开反弹，易事特、英杰电气、德方纳米等涨超10%。旅游酒店股盘中震荡走强，曲江文旅涨停，西安旅游涨超8%。工业母机概念股表现活跃，海天精工涨停创历史新高，天马股份涨停。此外，主板首批10只注册制新股4月10日上市集体大涨，3只个股涨幅翻倍。下跌方面，ChatGPT相关概念股集体重挫，云从科技、昆仑万维、海天瑞声等近20股跌超10%，三六零、拓维信息、科大讯飞等跌停。芯片股冲高回落表现分化，佰维存储再度大涨年内涨幅超4倍，恒玄科技、华海清科、唯捷创芯等跌超8%。总体上个股跌多涨少，两市超3600只个股下跌。沪深两市成交额12255亿，较上个交易日放量1715亿。板块方面，酒店旅游、电力设备、工业母机、创新药等板块涨幅居前，ChatGPT、东数西算、网络安全、信创等板块跌幅居前。

盘前点评

周末的华为大模型和阿里大模型表现都低于预期，大模型已经从稀缺变为过剩，叠加两融数据阶段性高位运行，对拥挤度较高的品种形成一定压力，4月10日板块出现较大负反馈，技术面确认形成双顶，结束了第二浪的上涨趋势，带动科技线出现一定调整，后续涨幅较小的硬件方向仍有补涨潜力，但前期科技板块一枝独秀的情况预计会发生改变。

目前国内经济增长增长修复进程良好，美联储政策转向使得外部流动性担忧解除，外资增配中国资产动力强劲，国内消费的能力和信心也在逐步修复。进入财报月，预计盈利的定价权重会抬升。近期部分资金尝试低位板块的估值修复，一些业绩优良的品种，以及消费白马股、新能源龙头股依然具备配置的价值。

宏观点睛

一季度，A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复，成长类表现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一方面，全球流动性紧缩预期下修的拐点已经确立，欧美金融风险与海外地缘扰动也已明显改善，打开估值修复空间；国内基本面预期上修的拐点也将在4月确立，提升A股配置价值。另一方面，经济基本面预期将在4月得到宏观数据与A股财报披露两个层面的验证，预计一季度宏观数据有望超预期，GDP同比读数在4.5%~5%，一季报将反映业绩逐季改善的趋势。综上所述，基本面、估值、风险偏好共振上修的市场环境下，A股料将在4月打开全年第二个关键做多窗口；财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线。

研报淘金

1、【神州细胞】相关研报-西部证券《质控与成本优势，凝血八因子带来超额利润》

凝血八因子持续环比高增长。2021年7月获批，2022公司全年收入10.23亿元（主要为凝血八因子贡献），单季环比高增长。公司成本控制能力强，最高计划产能100亿IU/年，未来即使大幅降价仍然保持较高毛利润。血源凝血八因子供应量不足，进口重组八因子价格过高，其他国产重组八因子NDA受阻，公司凝血八因子在未来一段时间内保持较高市占率。预计2022-2024销售收入为9.84/18.37/23.94亿元，峰值37.68亿元。

CD20瑞帕妥单抗2022年8月获批上市，为目前唯一国产CD20创新药，未来利妥昔单抗可能面临大分子药物集采，公司产品疗效非劣，有望建立价格优势，提高市占率。预计2022-2024收入0.39/1.79/3.24亿元。

2、【利安隆】相关研报-东兴证券《300596-主业稳步扩张，新业务领域同步推进》

从收入端来看，公司主营高分子材料抗老化助剂稳步增长，新并购的润滑油添加剂业务贡献增量。2022年，公司部分基地产能释放，主营产品高分子材料抗老化助剂整体销量同比增长11.75%，带动抗氧化剂产品销售收入同比增长26.32%至16.46亿元、光稳定剂产品销售收入同比增长15.01%至18.68亿元、U-pack产品销售收入同比增长47.49%至5.18亿元。此外，公司在2022年内完成了对锦州康泰的收购，锦州康泰全年实现营业收入8.4亿元，同比增长59.7%，实现净利润9798.95万元。

从毛利率来看，公司盈利能力保持稳健状态。2022年公司主营业务高分子材料抗老化助剂毛利率基本保持稳定，抗氧化剂、光稳定剂、U-pack毛利率分别轻微下滑0.56、0.04、0.33个百分点。新收购的润滑油添加剂业务2022年毛利率为17.05%，轻微拉低了公司综合毛利率水平，2022年公司综合毛利率同比小幅下滑2.59个百分点至24.26%。

3、【浙江鼎力】相关研报-国泰君安《业绩快报点评：市场结构改善叠加成本回落，盈利能力释放》

公司业绩快报公告22年预计实现营收54.45亿/+10.2%；归母净利12.57亿/+42.15%，业绩符合预期。单四季度实现营收12.77亿/+35.3%/环比+4.3%；归母净利3.81亿/+146.2%/环比+25.9%。

公司盈利能力释放，22年业绩高速增长。主要原因是：1）海外布局拓宽：公司调整市场结构，积极加大海外市场销售力度，22年海外营收占比高于国内，且海外毛利率较高；2）加强产品竞争力：公司布局电动化产品，凭借研发优势、智能制造优势、品牌优势和服务优势持续提升产品竞争力；3）外部正向影响：22年海运费降低、原材料成本回落使产品毛利率水平提升，同时受汇率波动影响，公司汇兑收益增加。

4、【北京君正】相关研报-开源证券《中小盘信息更新：存储芯片业绩亮眼，车规级市场未来可期》

公司发布2022年年度报告，实现营收54.12亿元，同比增长2.61%；归母净利润7.89亿元，同比减少14.79%；扣非净利润7.47亿元，同比下降16.45%。在半导体设计行业普遍受宏观扰动的情况下，公司得益于多样化的产品结构和车规级市场布局，营收逆势实现增长。但消费电子需求不振，导致2022公司净利润同比下滑，我们下调公司2023-2024年业绩预测，并新增2025年业绩预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.43（-2.80）/13.07（-3.69）/18.28亿元，对应EPS分别为1.75（-0.58）/2.71（-0.77）/3.80元/股，对应当前股价的PE分别为64.6/41.6/29.8倍，基于公司国产替代的良好前景，维持“买入”评级。

2022年公司微处理器/智能视频/存储/模拟和互联芯片分别实现收入1.27/6.43/40.55/4.79亿元，同比增长2.35%/11.88%/74.92%/8.85%。微处理器方面，由于市场需求变动，产品销售增幅较小；智能视频方面，国内疫情反复及海外部分地区爆发战争，芯片产品价格下降，影响收入增长；存储方面，得益于汽车市场的强劲需求，汽车存储芯片业绩亮眼，DRAM和FLASH实现了较好的同比增长；模拟芯片在高品质类的LED驱动市场得到广泛采用。

公司坚持“计算+存储+模拟”的战略，不断推出新品打开新市场。计算领域实现小幅增长，公司对V系列RISC-VCPU内核进行优化与迭代，新一代产品内核综合性能与面积方面有进一步提升；智能视频领域公司完成T41的研发与投片，已完成量产及小批量销售；存储领域业绩亮眼，公司8GLPDDR4完成样品生产开始送样，新规格的2GLPDDR2和4GLPDDR4等产品实现量产，部分16M~128M不同电压的多款超低功耗、高性价比NORFlash芯片实现量产；模拟互联领域GreenPHY产品已送样，部分客户完成产品落地。随着汽车电动化与智能化发展，及市场的不断去库，供需逐渐平衡，2023年行业市场有望逐步回暖。

5、【首旅酒店】相关研报-民生证券《首旅酒店-2022年年报点评：轻管理助力拓店，高端品牌注入开启新篇章》

Q4经营总体承压，23年有望开启高弹性修复。22年Q4平均RevPAR为93元/YoY-13.3%，恢复至19年同期的61%，ADR为182元/YoY-2.0%，恢复至19年同期的93.5%；OCC为52.3%/较21年同期-5.7pct，恢复至19年同期的74.7%。STR数据显示，春节后酒店行业的经营恢复趋势向好，2023年2月RevPAR已超过2019年同期，看好公司后续经营数据高弹性修复。

轻管理支撑开店，结构优化持续，维持较高开店目标。22年全年首旅毛开店879家，其中直营店29家，特许加盟店850家；经济型酒店新开店97家，中高端酒店新开店200家，轻管理酒店582家，截至2023年，公司储备店数量为2,085家；公司新开业轻管理酒店582家，占新开店总数比例66.21%，构成开店核心支撑。截至22年底，公司中高端酒店数占比提升至25.36%特许加盟方式运营的门店比例提升至88.68%，结构持续优化。23年公司计划开店1500-1600家，维持了较高开店目标。

高端酒店资产注入，开启新篇章。公司于23年3月29日与控股股东首旅集团签署股权转让协议，收购集团持有的安麓公司40%股权、首旅集团全资子公司首旅置业旗下的诺金公司100%股权、首旅日航50%股权。本次收购一方面缓解了与控股股东首旅集团之间的同业竞争问题，同时极大地优化了公司在高端赛段的品牌储备和竞争能力，有望助力公司未来发展提速。

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