4月12日，美国劳工部公布了3月CPI通胀数据。其中，美国3月CPI同比+5%（共识+5.2%，前值+6%），环比+0.1%（共识+0.2%，前值+0.4%）；核心CPI同比+5.6%（共识+5.6%，前值+5.5%），环比+0.4%（共识+0.4%，前值+0.5%）。

观察环比数据的结构，我们发现主要贡献降幅的是能源价格（环比-3.5%），食品价格与上月平齐。核心CPI中，服务业CPI从+0.6%下降至+0.4%。其中，房租CPI从+0.8%下降至+0.6%。根据我们的估算，非房服务业CPI大约从+0.4%降至+0.2%。正如我们所曾提到过的，非房服务业CPI的下降对我们来说具有比较重要的意义，这是美联储抗击通胀面临的最后一重障碍。

美国零售数据走弱

4月14日，美国商务部普查局公布了美国3月零售数据。其中，3月零售总额同比+2.9%（共识+5.9%，前值+5.9%），环比-1%（共识-0.4%，前值-0.2%）；核心零售同比+3.6%（前值+7.1%），环比-0.8%（共识-0.3%，前值+0.04%）。

观察零售数据的结构，我们发现美国可选消费和必选消费的下降幅度均比较大。可选消费方面，汽车和零部件销售环比-1.6%；家具家电环比-1.6%；建材销售环比-2.1%；服饰环比-1.7%。必选消费方面，加油站环比-5.5%；综合零售商环比-3%。

亚特兰大联储主席公开发言，称还需加息1次

4月14日，亚特兰大联储主席博斯蒂克进行了公开发言。他在发言中提到：美联储或将会在5月加息1次（25bp）之后之后结束本轮加息周期，并有一定把握看到通胀朝着2%的目标靠近。于此同时，博斯蒂克提到：“我们观察到了许多暗示我们通胀将朝着2%移动的趋势。”

受博斯蒂克发言的影响，衍生品市场定价的5月加息25bp的概率有所上升。2年/10年美债收益率和美元指数有小幅增加，但正如我们上周提到，基于美联储加息的交易已经失去弹性，这个发言对市场的影响总体来看比较有限。

投资建议：美股有待回调，港股活跃度较低但向上趋势不变

我们上周向市场发出美股或需回调的观点，本周美股的上涨趋势边际趋弱，我们维持观点，主要原因仍然是目前美股市场的风险溢价已经过低。随着经济衰退进一步得到演绎，美股市场投资情绪有受创的风险，这或将导致美股风险溢价回升并拉低估值。

港股市场本周市场活跃度不高、波动略大，赚钱效应较弱，但向上趋势仍在。考虑经济周期的方向，我们建议左侧做多经济复苏主线，推荐关注：互联网、食品饮料、社会服务、医药；房地产、银行、非银、建材、家电、轻工、有色金属。

风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。

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