可口可乐、百事可乐，在1984~2022年期间（总计连续39年），长期平均ROE分别高达34.2%、32.9%左右！如下图：

如果剔除股票回购的影响，长期平均ROE可能会有所下降（我不确定）。

现在的问题是：巴菲特为什么选择可口可乐，而不是百事可乐？

神奇的是，近二十余年，百事可乐不仅长期盈利表现稳定，百事可乐在美国饮料市场的份额似乎还高于可口可乐：

现在的问题依然是：巴菲特为什么选择可口可乐，而不是百事可乐？

同样神奇的是，百事可乐的营收规模似乎还甩开了可口可乐：

巴菲特为什么选择可口可乐，而不是百事可乐？

带着这个问题，写了这篇个人日志。

（重点：关于本文，请自行核对数据准确性，不保证观点客观性，切勿作为任何投资依据或公司评价依据！欢迎纠错～）

首先，匆匆浏览两家企业的一些长期财务表现。

然后，尝试着回答这个问题。

一，毛利率：

二，净利率：

三，负债率：

如果剔除股票回购的影响，两者的负债率长期水平可能会有所下降（我不确定）。

四，销售及管理费用率：

五，巴菲特为什么选择可口可乐？

1，市场份额：

根据百事可乐的年度报告，尽管百事可乐在美国饮料市场的份额似乎略微超过可口可乐，但可口可乐在全球范围内美国以外的诸多（many）碳酸软饮料市场却占据了显著（significant）优势（advantage）。

如下图（截取自百事可乐2022年年度报告）：

2，业务聚焦

相比之下，可口可乐的主营业务，更加聚焦在饮料上面。

当前，百事公司主营饮料、休闲食品。而曾经，百事公司还涉足过餐饮。肯德基曾经是百事公司下面的一个公司，后来分出来成立百胜集团。1977年开始，百事可乐进军快餐业，它先后将肯德基、必胜客和塔可钟收归麾下。1997年，将肯德基、必胜客、塔可钟餐饮业务分离出去，使之成为一家独立的上市公司百胜全球公司（（请自行判断这类信息的准确性、可靠性）。

3，自由现金流表现：

可能部分由于可口可乐、百事可乐主营业务结构存在的差异，仅从这组数据非常片面地来看：可口可乐的长期自由现金流表现，似乎要明显优于百事可乐…….

【我写了一本书】

京东自营店《价值成长周期股：寻找确定性的盈利机会》

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$贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$$洋河股份(SZ002304)$

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