近日，标普全球发布了一篇报告，标普全球 ( S&P Global Commodity Insights 报告称，供应中断风险和下游铝需求低迷预计将限制 2023 年第二季度的全球氧化铝价格走势，此前在减产和囤货活动的推动下，第一季度氧化铝价格上涨。

然而，与价格相比，氧化铝更大的问题在于“过剩危机”。

文章有点长，数据有点多，不想看完整版的，盐叔给大家总结一下：电解铝是氧化铝最大的下游，因电解铝产能已被“封印”，新增产能无望，氧化铝也只能跟着“吃瘪”，蝴蝶效应下，殃及上游烧碱或不可避免。

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二季度价格重心或下移

今年一季度，氧化铝价格较去年下半年有所回升，同时因生产原料价格下降，中国氧化铝行业小幅盈利。

但是，随着4月份供应端出现明显增量，而需求难有显著增量，氧化铝行业仍难有起色：4月，田东及文丰新投产能逐渐释放产量，月末鲁北投产；需求方面，四川及贵州地区电解铝复产到位，云南电解铝暂时难有变化。在供应增加的背景下，预计4月份氧化铝价格重心将下移。

事实上，从长期来看，氧化铝的境况更加“窘迫”。

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过剩危机拉响警报

目前在用途上，约95%的氧化铝为冶金级氧化铝，用于生产电解铝，5%的氧化铝用于生产非冶金级氧化铝，包括用于红外军事装置、民用航天、军工、高强度激光、条形扫描仪、耐磨轴承的纤维等电学、光学、化学、生物、吸声、热学等领域以及精细陶瓷。

可以看到，电解铝是氧化铝最大的下游。目前，平均一吨的电解铝需要消耗1.95吨的氧化铝。但是，近年来，氧化铝的产能扩张速度却远远高于电解铝。

2022年电解铝产能较2017年增加约88万吨，氧化铝产能新增约1830万吨，供需明显失衡。更糟糕的是，氧化铝的产量受限于电解铝的“产能”天花板。

自2017年以来电解铝行业持续整顿，锁定产能天花板在4500万吨左右。

去年11月，工信部等三部门印发《有色金属行业碳达峰实施方案》，明确提出要巩固化解电解铝过剩产能成果。坚持电解铝产能总量约束，严格执行产能置换办法，研究差异化电解铝产能减量置换政策，将严控电解铝新增产能纳入中央生态环境保护督察重要内容，防范氧化铝等冶炼产能盲目扩张，推动电解铝等行业改造升级。山东省更是明令严禁新增产能。

很明显，电解铝的产能增长，别无可能。

据SMM数据统计，2022年国内新投氧化铝产能达到了1030万吨，截至2022年12月，除去已经停减产暂无复产计划的产能，国内氧化铝建成产能达9,675万吨。而我国电解铝建成产能为4526万吨(含已建成未投产产能)，运行产能为4043万吨，即便按照电解铝4500万吨的年产能天花板进行测算，对应氧化铝需求量为8730万吨。这中间，近千万吨的过剩产能何去何从？

今年来看，百川盈孚数据显示，预计2023年全国电解铝新建产能180.2万吨/年，当前已投产14万吨/年(截至2023年2月)，若剔除产能置换项目后，新增产能仅约36万吨/年。

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出口成唯一解？

国内电解铝消化不了，出口如何？

数据显示，2022年，全球氧化铝产量约为1.4亿吨，中国占比达55%。2022年全球电解铝产量约6900万吨，氧化铝基本维持供需平衡。

2022年，我国氧化铝出口量达100.74万吨，是2021年的8.4倍。目前来看，出口或许是唯一解。

去年因欧洲天然气价格暴涨，工业用电成本大幅攀升，欧洲电解铝企业出现较大幅度减产，累计达166万吨。若2023年能修复这一部分减产产能，那么将带动氧化铝需求。

但从一季度的数据来看，海外经济衰退和新能源汽车产销不及预期，情况仍不理想。也就是，氧化铝出口仍充满未知数。

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波及上游烧碱

氧化铝“轰轰烈烈”去产能，上游烧碱自然受影响。

据了解，氧化铝是烧碱最大的下游品种。2022年，烧碱产能约4729万吨，其中氧化铝消费一直以来保持了1/3以上的消费比例，占据着传统消费的首位。

生产1吨氧化铝大概需要2.3吨铝土矿、0.5吨煤炭、0.13吨烧碱和0.25吨石灰。烧碱占氧化铝生产成本的16％—20％。

从长期来看，氧化铝产能势必受限，这部分收紧的需求能否在新能源锂电领域得到弥补，就看未来锂电的增长速度了。

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