谷歌(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)发布了第一季度财报。该财报显示第一季度每股收益为 1.17 美元，收入为 697 亿美元。最令人印象深刻的是谷歌云转向正息税前利润，这在该领域尚属首次。

虽然谷歌的裁员增加了收益，但该公司有 $1.9B 到 $2.3B 的遣散费要发放。鉴于这一事实，谷歌的收入再次下降也就不足为奇了。遣散费是一个障碍，在收入再次开始攀升之前必须清除。

鉴于谷歌的大部分遣散费已经支付，该公司似乎有机会在今年晚些时候再次开始增加收益。第一季度收入为 697 亿美元，员工人数大幅减少，管理层拥有良好的基础。

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谷歌收益回顾

收入 697 亿美元，增长 3%。

净收入 150.5 亿美元，同比下降 8.4%。

摊薄后每股收益 1.17 美元，下降 4.8%。

运营现金为 235 亿美元，下降 6.3%。

172.2 亿美元的自由现金流 (“FCF”)，或每股 1.34 美元的自由现金流。

谷歌搜索收入 408.3 亿美元，增长 1.8%

YouTube 广告收入 58.6 亿美元，下降 2.3%。

云收入 75 亿美元，增长 29.6%。

1.91 亿美元的云息税前利润，高于亏损。

总的来说，这是一个不错的表现。凭借 150.5 亿美元的收益和 697 亿美元的收入，谷歌的利润率为 21.5%，这表明盈利能力良好。增长并不那么令人印象深刻，但在谷歌在 2021 年实现了强劲增长之后，预计会出现一些放缓。

该财报的一大亮点是谷歌云的息税前利润率。这是该部门的第一次，并且由于增长仍然强劲，对底线的贡献可能是巨大的。

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估值

谷歌的股票交易价格如下（根据 Seeking Alpha Quant 的数据）：

市盈率：23。

价格/销售额：4.87。

单价：5.3。

价格/经营现金流：14.66。

随着谷歌第一季度的发布，其中一些倍数发生了变化。例如，每股收益 1.17 美元将市盈率更改为 24.4，比之前略差。账面价值和收入与上一季度基本持平。纳斯达克 100 指数今天的市盈率为 23.72 倍，看起来谷歌在行业相对基础上的估值相当合理。

我们还可以从贴现现金流的角度来看Alphabet的估值。过去 12 个月的每股自由现金流目前为 4.77 美元，本季度刚刚增加的 1.34 美元加上前三个季度的 3.43 美元。按 10 年期国债收益率 (3.55%) 折现，价值 134 美元。

如果以 3% 的风险溢价对它进行贴现，它的价值为 86.7 美元。这两种计算都假设永久增长为 0%，如果取它们的平均值，则似乎表明谷歌被略微低估（公允价值估计为 110 美元）。因此，与其他大型科技公司相比，谷歌在价值因素上的得分相对较高。

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前景

除了发布收益外，谷歌表示它将：

将Bard AI有意义地集成到谷歌搜索中，就像微软对 Bing 所做的那样。其整体效果可能喜忧参半。它可能有助于谷歌巩固其竞争地位，因为聊天机器人被认为是对搜索的威胁。然而，据摩根士丹利称，这也可能导致EBIT 损失 60 亿美元，因为聊天机器人的运行成本高于目前的 Google 搜索。

宣传 YouTube 短片。近来，在 TikTok 的快速崛起的推动下，短内容已成为视频分享网站的一大现象。谷歌正试图提高 YouTube 的参与度，因此它可能会继续推广短片，以吸引用户花在短视频上的时间。

继续发展云业务。正如谷歌第一季度发布的数据所示，云计算是迄今为止谷歌最大的增长动力，同比增长 29.6%。谷歌不想让这种增长减速，因为该业务的其他地方没有太多增长。因此，可能会继续对云进行投资。

总的来说，谷歌现在有一些有前途的投资可供选择。YouTube 是目前的薄弱环节，收入为负增长，但在云计算方面确实有实力，尽管微软在 Bing 上取得了进展，但谷歌搜索市场份额仍保持良好。

总的来说，有很多理由对谷歌未来几个季度持乐观态度。

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风险与挑战

尽管对谷歌股票总体持乐观态度，但投资者需要注意许多风险和挑战。一些最重要的包括：

货币影响。许多季度以来，货币影响一直阻碍着谷歌的收入。目前，与其他全球货币相比，美元相对坚挺——尤其是欧元。随着美元升值，谷歌来自欧盟的收入在货币转换后变得不那么有价值，这也是导致谷歌今年收入增长如此平淡的部分原因。如果美元继续上涨，那么报告的收入增长将更加缓慢，从而增加谷歌令投资者失望的可能性。另一方面，如果美元走势逆转，则可能对谷歌有利。

市场份额下降。Bing 在今年略有增长，通过推出其 AI Chatbot 吸引了一些用户。这并不是说 Bing 将继续以牺牲谷歌为代价获利。如果 Bard 的大规模推出是成功的，那么这可能不会发生。然而，摩根士丹利估计，将 Bard 纳入所有谷歌搜索将使其每年损失 60 亿美元的息税前利润，因此谷歌在这里面临着“进退两难”的局面。

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结论

谷歌最近发布的收益报告证实了投资者长期以来对该公司的看法：它是一家拥有高护城河的企业，按照同行的标准，其股票相对便宜。谷歌的收入增长仍然是积极的，其最近的收入虽然有所下降，但降幅远低于之前。

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