风险提示：

向医院支付1亿元至1.5亿元人民币的换货补偿费用。

2023年6月2日16点，摩根士丹利研报指，予先声药业(02096)增持评级，目标价13港元。

大摩表示，先声药业计划在2023年实现16%的营收增长（不包括新冠特效药先诺欣），相较于4月份20%的预期有所下调。公司预计Sanbexin(先必新)在2023年仅会增长8-10%，而此前预期为15-20%。这在很大程度上是由于其价格在国家医保目录(NDRL)下的折价（约32%），因此需要时间来消化价格的削减并在2023年上半年得以体现。随着新价格于2023年3月生效，先声药业将向医院支付1亿元至1.5亿元人民币的换货补偿费用。

其他药品，包括Endostar(恩度)和Enweida(恩维达)，在今年以来均取得了满意的销售业绩，并有望达到各自全年目标。其新冠口服药物先诺欣迄今已经产生了1.7亿元人民币的销售额，并且管理层预计本冬季还会有更多销售额。

该行表示，先声药业仍然预计在2022年基数较低的情况下非经常性净利润增长20%以上。先声药业没有排除近期分拆其肿瘤子公司先声再明的可能性。如果发生这种情况，该行认为它可能对公司自身明年的净收益增长有所帮助。

（责任编辑：崔晨HX015）

年报展望：

先诺欣1-6月销售1.7亿人民币，5月一个月销售额过亿（$君实生物(HK|01877)$ 民得维一季报销售1149.5万），下半年销量将逐月递增，12月会放巨量，年销售20亿。

6月6日北京38家医院门诊有先诺欣（5月23日只有8家），到货日期是最近一次进货的日期，不断在更新，众生药业和君实生物各7家。信息来源北京医保公众号医保药物查询：

5月前全国3000家医院进货先诺欣都是一两盒放在大库里，只是跑通进货流程，为了有备无患，门诊哪个时候还要先去阿兹夫定的库存。