“这是价值事务所的第1304篇原创文章”

近期，诺和诺德的市值超越了辉瑞，成为市值仅次于强生的全球Top3药企。

这个事情兴许没引起多少人的关注，但却让所长非常震撼，因为在全球Top20的大药企中，诺和诺德是唯一一个管线比较“单薄”的企业，可以说，他这么多年的业绩，都只是靠糖尿病、代谢这个细分赛道撑起来的，在售、在研管线都非常“简单”，在全球Top20药企中，你完全找不出第二个。

最典型的莫过于强生，制药、器械、保健品、消费品……你基本找不到强生不涉足的领域，这些Top级别的药企，哪个不是横跨数个领域，管线让人眼花缭乱？

而诺和诺德正是凭借自己的专注，一步一个脚印在糖尿病/代谢领域深耕，走到了今天。

从广泛到聚焦

曾几何时，《价值事务所》刚成立的时候，我们的覆盖范围也很广，几乎什么行业都看，如果有心的同学去看《价值事务所》的分析目录，不难发现，医疗、消费、金融、地产、化工、公共服务、科技……《价值事务所》几乎全都有覆盖。

但没多久，《价值事务所》就开始放弃一些行业，因为团队人力资源有限，什么都覆盖，其实什么都无法做到深入，仔细看早期的文章，几乎都停留在肤浅的财务报表层面。

于是，《价值事务所》开始从广泛走向聚焦，最后把覆盖范围锁定在涵盖大医疗在内的大消费。

一方面所长本人是医学科班出身，另一方面，医疗和消费很多底层逻辑是相通的，并且与我们普通人的生活息息相关，比较好理解。很多时候，在医疗内部找不到的答案，在大消费可以找到，在大消费内部找不到的答案，在医疗内部可以找到。

典型如服装、电子烟、消费电子代工厂与CXO，白酒与品牌中药，零售与药店，连锁门店与医院……

开始专注以后，所长能明显感受到自己乃至团队的变化。对于很多公司、行业的理解越来越深入了，一开始听行业电话会议很多都不太能听懂，到后来竟然还可以给对方提点建议；一开始和产业内大佬吃饭都只能听他们说话，一句话插不上，后来竟然可以开口和大家一起聊；一开始对很多东西是一知半解，属于依照常识“看山是山”的程度，一旦出现什么鬼故事，就很容易出现“看山不是山”，到后面可以做到任凭鬼故事如何猖獗、行情如何波动，都能“看山依然是山”。

近两年，涵盖医疗的大消费领域日子非常不好过，但《价值事务所》仍一如既往地分析这个板块的企业和行情情况。于是，新能源火爆时，被读者嘲笑踏空新能源，AI火爆时，被读者嘲讽踏空AI，只要一有新热点，下面就会出现类似这样的留言，而且赞还不少。

哈哈，只能说这些读者不懂我们，他们眼里只有账户上一时的盈亏，没有其他，他们不知道多年专注一个行业，不论投资还是做研究，最终会带来多么不可想象的力量。

别看《价值事务所》现在遭人厌弃，但由于多年来对大消费（医疗）的坚守，不论是2019年-2021年6月的牛市，还是2021年6月至今的大熊市，我们都在，理论水平不断提高，待下一波相应牛市来的时候，我们一定会收获难以想象的“好处”，也许就一夜成了名。

想想看，当年的但斌、唐朝，不就是靠多年坚守茅台成名的么；当年的高瓴资本不就是靠多年坚守京东出名的么；片仔癀的第二大股东王富济不就是靠多年坚守片仔癀成名的么……

当年其他东西飞涨，他们“傻傻地抱着”自己坚守的东西不放，在当初的那些旁人看来，可不就是“大”、“又踏空了”。

为什么越到后面他们越淡定从容，正是因为在一次又一次的周期中，他们尝到了太多的好处，待下一次被“众人耻笑”时，于他们而言，又是一个“再次逆势突袭”的好机会。

换个角度，假设《价值事务所》同前文读者留言所希望的一样，医疗火时分析医疗、新能源火时分析新能源、AI火时分析AI、芯片火时分析芯片，那我们在所有行业都只会是“小萌新”，都只会停留在最肤浅的表面认知，同市面上绝大多数账号没有任何区别，如此的话，凭什么大家要来看我们而不是那些账号？

是因为我们比别人埋伏得早，然后切换得更快么？

别搞笑了，市场上做趋势分析的账号一大堆，有几个经历几轮牛熊还在的？雪球上早期那么些超级KOL，除了唐朝那几个坚守能力圈搞价投的，还有几个现在仍在更新？

跟着趋势、热点搞分析，于个人而言，是很难得到沉淀的，你做一辈子，也无法保证比刚上手的新人有优势，甚至有可能年纪越大精力越跟不上，越难和年轻人卷“热点”、卷“趋势”。

但专注一个行业搞研究就不同了，尤其是像大消费这样的永续性赛道，由于行业一直存在、一直增长，永不过时，即便一时不在风口上，过段时间就会风水轮流转又转回来，到那时，由于多了几年行业的经验沉淀，与新人的差距是肉眼可见的大，时间越往后移，优势就会越明显。

换句话说，专注于大消费领域搞研究，《价值事务所》就是时间的朋友，跟着市场趋势风格漂移，啥火分析啥，我们就是时间的敌人，最后会被时间无情地打败。

这也是为什么当《价值事务所》下决心要进入新能源领域时，并不是由事务所团队自己来做，而是重新成立一个《新能源大爆炸》团队，专门独立出一个聚焦新能源的深度研究账号。

或者再换句话说，大家都是做板块轮动，凭什么你能赚到钱？

历史上有长期公开记录的投资大师们，无不例外，都是实打实的价投派，而那些右侧交易、趋势交易，“不论黑猫白猫抓到耗子就是好猫”（不论什么投资方向，当下能赚到钱才是好方法），归根结底是毒药，毕竟拉长时间看，是没有任何人验证过的方法论。

不记得在哪里，所长看到过一句话，当时印象非常深刻，以至于印在了脑海中：投资中最昂贵的代价、风险和毒药，就是用没有经过得到验证的方法论，陪上自己的本金去试错。他们以为自己的方法高人一等，但实则逻辑无法自洽。

专注的力量

马云曾说：“如果你发觉你的朋友在做一件事，做了六个月他还在做，你也刚好有需求，你就找他了解一下；如果他做了一年还在做，那你一定要找他好好了解一下；如果他做了三年还在做，而且越做越好，越做越努力，那你一定要跟他一起做！如果他做了五年还在做，而且不顾一切地做，说明这是他的生命。一个用生命做事业的人，你无论如何要跟上他，因为只有跟上用生命做事业的人，才能带你去到比你想要去的更高的位置！”

虽然短期内市场有这样那样的诱惑，区块链、芯片、新能源、军工、AI……虽然很多读者都劝我们迎合市场风格，什么火就多分析一点。但所长还是想长期坚定选择大消费方向，甚至在大消费领域也会尝试越来越聚焦。

很多时候，专注最终会把你带到之前难以想象的高度上。

声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？

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