市场有句格言，那就是空头不死，大盘涨势不止。随着美国股市攀升得越高，摩根大通公司的美国股票研究团队似乎就越具有启示性。
根据周四一份研究报告，摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic领导的一个团队在全年坚持他们对市场的悲观看法，他们警告客户，由于一些模糊的、看不见的催化剂 （due to some murky, unseen catalyst），美国股市可能会走向抛售。
该团队表示，随着2023年下半年的临近，“……另一个未知的未知表面重新出现的风险似乎很高”。
摩根大通引用了已故美国前国防部长唐纳德·拉姆斯菲尔德在2002年的一次新闻发布会上使用的一个短语，他在会上说“未知的未知”是，：“有已知的已知；有我们知道我们知道的事情。我们也知道有已知的未知；也就是说，我们知道有一些事情我们不知道。但也有未知的未知——我们不知道的事情我们也不知道。”
该团队表示，首先，这些高质量的科技股的表现优于价值股6%以上，使罗素3000指数中超过一半的成分股今年处于亏损状态。罗素3000指数旨在代表整个美国股市。
尽管多头已经抓住了反弹已经扩大的迹象，他们预计这一趋势将继续，但摩根大通团队认为，表现不佳的行业往往对利率和经济状况更敏感。
这意味着，根据央行上周发布的预测，随着美国经济实力的减弱，以及美联储准备今年再加息，以提高借贷成本，这些股票可能会转而走低，而不是追随大型科技公司走高。
“一些人认为，市场的下一轮上涨将得到23下半年领先的落后者的支持。然而，我们认为这是一个艰巨的任务，因为表现不佳的公司通常更具周期性，定价能力更低，利率敏感性更高，”该团队表示。
简单地说，一旦经济开始放缓，投资者可能很快就会意识到股票估值过高。摩根大通预计，预期已久的衰退可能在2024年第四季度或第一季度开始。
该团队表示：“如果没有美联储先发制人的宽松政策（与意味着年底前再加息两次的美联储点相比），我们预计下半年股市将面临更具挑战性的宏观背景，在股市大幅重估之际，消费者趋势将有所软化。”。
该团队表示，随着投资者追高涨势，市场情绪和定位有所改善。数据显示，投资者越来越乐观，而专业基金经理则投入了更多资金。
但这些资金有可能像流入一样迅速流出，因为如果定价能力继续削弱，企业盈利增长仍然难以捉摸，企业可能难以证明这些估值的合理性。过去两个季度，标准普尔500指数的总收益同比缩水。
根据FactSet的数据，根据未来12个月的预期企业收益，标准普尔500指数成分股的估值为18.9。这高于五年平均值18.6。