一、投资名人名言

放弃预测，只识别当下。预测永远只是主观的判断，做到无我的状态才能够识别当下。强者思维笃信自己的判断，弱者思维倾听市场告知的阻力最小方向。

——董福 (嘉实基金经理)

现在已然衰朽者，将来可能重放异彩;  如今倍受青睐者，未来可能日渐衰败。

——本杰明·格雷厄姆

每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。

——周金涛(周期天王，已故中信建投证券首席经济学家，有著作《涛动周期论》)

二、继续维持前期判断：我们大A股市场底部特征越来越多，是否还有最后一个挖坑不重要了

上证指数底部区域每年都在抬高

2013年6月最低点1849.65点，

2019年1月最低点2440.91点，

2020年3月最低点2646.8点，

2022年4月最低点2863.65点，

2022年10月最低点2885.09点，

2023年5月25号最低点3168.57点，不知道这个是不是最低点 不过也不是很重要了，很可能是，A股市场底部特征越来越多，是否还有最后一个挖坑不重要了，如果7月初挖坑的话大跌是机会而不是风险。

不追求判断最低点 这很难，只追求低点区域能判断对，即使不是，输的也可能只是时间，时间很宝贵，但是在我们大A股就这样性格，价值投资需要耐心需要时间。

《时间的玫瑰:但斌投资札记》内容讲述不用看盘，不用技术分析，也不用打听消息，只需要常识，你就能够成为中国股市的大赢家，成为这个财富膨胀和转移时代最大的受益者。虽然但斌在2022年没有坚持时间的玫瑰，但我们可以坚持！不妨把时间从几天、一个月、几个月拉长到一年、三年、五年、甚至十几年、几十年，价值投资确一直是行之有效的，股票资产也是个人和家庭财富增长最值得拥有的投资。

我们知道，股票之所以从长期来讲能够战胜其他金融资产，其核心秘密就是企业可以利用盈利再投资(红利转投资)，从而不断提升企业的内在价值。

继续维持前期判断：我们大A股市场底部特征越来越多0204:16

投资的出发点和落脚点为什么是企业的成长和盈利呢？

股价=市盈率*每股收益，公司的市值=市盈率*公司年净利润。

第一，价值投资者要做企业分析师，而不是市场分析师。公司作为经济实体，究竟经营得如何，我们是可以知道的，比如通过阅读年报或者到公司进行实地调研，可以分析判断经营状况。但是这和对“市场先生”脾气的把握相比，难度小得多。进一步而言，我们做企业分析师，显然比做市场分析师难度要小很多。而价值投资理论的“教诲”之一，就是要我们做企业分析师，而不要做市场分析师。

第二，价值投资者不排除赚“市场先生”奖赏的钱。“市场先生”就像一个狂躁抑郁症患者，当他“抑郁”时，给我们提供低价买人的机会;当他“狂躁”时，给我们提供获得奖赏的机会。所以，对于“市场先生”的奖赏，我们自然要微笑接受。

第三，我们在投资中可能遇到这种情况 (实际上这种情况经常发生):“市场先生”长期患有深度抑郁症，他很长时间，甚至数年不反映一家公司的价值，哪怕这家公司很优秀，而且成长性不错。此时，价值投资者又该如何呢?

我们听一听格雷厄姆怎么说。

1929 年，美国股市面临可能崩盘的危险，国会特地请来一些专家召开意见听证会，格雷厄姆参加了这次听证会。会上，美国参议员、银行业的委员会主席对格雷厄姆说:“如果你发现某种商品价值达30 美元，而现在你只用 10 美元就能够买得到它，并且你已经买下了一些这样的商品，那么显而易见，这种商品的价值只有得到别人认可时，也就是说，只有当有人愿意以 30 美元的价格从你手里买回去时，你才能实现其中的利润。把这个道理用在股票上，你有什么办法能够使一种目前廉价的股票最终实现自己的价值呢?”

格雷厄姆回答说:“这个问题正是我们行业的神秘之处，但经验告诉我们，市场最终会使股票达到它的价值。也就是说，目前这只价格很低的股票，将来总有一天会实现它的价值。”

格雷厄姆说的“神秘之处”究竟是指什么呢? 今天我们已经知道，他说的是市场这只无形之手，即价值规律会最终发挥作用。进一步讲，这实际上涉及市场是否有效或无效的问题。

市场究竟是不是有效的呢?我们说“市场先生”是狂躁抑郁症患者，是就短期而言的，即短期市场常常是无效的，尽管他表面上对利空或利好也做出了反应，但是这种反应常常是情绪化反应，呈现出种无效性。若是长期呢? 比如3 年、5 年、8 年、10 年，甚至更长的时间呢?就长期来讲，市场其实常常表现出惊人的有效性，即一家公司股价的上涨幅度与其增长的业绩正相关，而且时间越长，这种相关性越紧密。正如格雷厄姆所说，市场短期是投票机，长期是称重器。尽管我们不知道什么时侯市场会对一家企业的内在价值进行反映，但是终有一天，市场会对一家公司的内在价值进行准确反映。

德国的大投资家安德烈·科斯托拉尼有一个十分形象的比喻，他将这个问题说得很清楚、很透彻，即股价与一家公司的关系，就像狗与主人的关系一样，表面上看，有时跑到主人前面，甚至跑得离主人很远，有时跑到主人后面，甚至也会离开主人很远，但是总是要跟主人回家的。这个“主人”，就是公司的内在价值，而这只“狗”，自然是涨涨跌跌的股价，即“市场先生”的每日报价。

以上摘自张居营先生的《慢慢变富》第一章思想篇里面的章节《我们在股市中究竟赚谁的钱》。

继续：

利用市场

格雷厄姆的一大理论贡献，是“市场先生”理论。他这么说：“你的一位合伙人——名叫“市场先生’——的确是一位非常热心的人。每天他都根据自己的判断告诉你，你的股权价值多少，他还让你以这个价格为基础，把股份全部出售给他，或者从他那里购买更多的股份。有时，他的估价似乎与你了解到的企业的发展状况和前景吻合; 而许多情况下，“市场先生’的热情或者担心有些过度，这样他所估出的价值在你看起来似乎有些愚蠢。”

“如果你是一个谨慎的投资者或一个理智的商人，你会根据“市场先生’每天提供的信息决定你在企业拥有的 1 0000 元或者几万元甚至几千万元权益的价值吗?只有当你同意他的看法，或者想和他进行交易时，你才会这么去做。当他给出的价值高得离谱时，你才会乐意卖给他;同样，当他给出的价格很低时，你才乐意从他手中购买。但是，在其余的时间里，你最好根据企业整个业务经营的财务报告来思考所持股权的价值。”

这是多么形象的比喻，通俗地理解，“市场先生”就是一个患有狂躁抑郁症的精神病人，他“疯”了，我们不能跟着他“疯”，他“傻”了，我们不能跟着他“傻”，不仅不能跟着他“疯”“傻”，而且还要好好利用他那愚蠢的脑袋。

安全边际

我们到超市购物或者网购，可以专门挑选打折的东西买。在股票市场上，最妙的地方是由于“市场先生”的存在，隔几年就会有好东西打折、甩卖的时候。就是在平时，这种“捡钱”的机会也时不时出现。再优秀的企业公司，再好的基金，安全边际角度考虑，也要买在低估估值时候，如果在高估估值时候买入很容易导致亏损甚至套牢。

三、儿子女儿铭欣账户记录6(A股港股7月初更新投资收益率情况)：更新统计近期情况

朋友们大家好！今天是7月初更新记录，更新之前我先简单介绍下账户记录的情况，了解初衷和目标。

《慢慢变富》的作者是张居营，有个大V账号：闲来一坐s话投资。张先生他的投资理念和我相似，投资体系有差异其中一个是持有时间我还没有他那样个股持有超过8年。我要向他多多学习！

目前我儿子铭Jeremy和女儿欣Kristy一个读小学一个读幼儿园，都有各自账号用微信理财通买基金。我另外设置了一个支付宝账号给儿子女儿买了基金。目前已经设置其中二个证券账户给儿子女儿作为中长期投资账户，和之前支付宝或微信理财通大的区别是证券账户除了可以投资基金或者ETF外还可以投资股票，优秀企业的股票是可以长期持有，几年、十几年甚至几十年。耐心坚持。

2023年5月13号我把其中一个证券账户设置为：儿子女儿铭欣账户。同时设置其中一个香港账户作为：儿子女儿铭欣香港账户。从这天开始记录账户的每一笔交易，有交易的时候尽量当天会公布账户持仓详细情况，每个周末或月末和年末公布持仓业绩详细情况。

2023年5月13号开始，儿子女儿铭欣账户，投资组合此账户将记录20年以上践行实验中国式长期价值投资，相信复利的奇迹！相信相信的力量！

(1)交易记录,汇总6月19日周一到30日周五，有调仓买入

本周港股有操作，A股持有不变没有操作。

6月20日港股卖出一部分成实外教育，卖出200000股，成交价0.147港元，金额29400港元；

6月20日港股加仓买入汇森家居76000股，成交均价0.174港元，买入金额13224港元。

资金来源：调仓换股。

(2)买入思考

汇森家居业绩一直不错，目前严重低估，属于格雷厄姆和巴菲特早期一直很青睐的烟蒂股投资。之前建仓的跌幅大一些，目前补仓加仓用于降低持仓成本。

汇森家居在2020年底2021年初上市的，上市时间生不逢时，碰到港股和A股的大调整，复权后从3.37港元左右一直回调跌到最低0.146港元，目前收盘于0.168港元。在刚上市几个月后的2021年6月份还有分红每十股分红0.79港元，即每股股息0.079港元。

最近三年财务报表情况：

这里的净流动负债，2022年报写的是37.08亿，应该在前面加个符号负的，即-37.08亿，更为准确。计算5.49亿-42.57亿=-37.08亿。

备注：净流动负债（NetCurrentLiabilities）是指一家公司的流动负债总额减去其流动资产总额后的差额，通常用于评估一家公司在短期内能否偿还其流动负债的能力。如果一家公司的净流动负债为正，意味着它的流动负债超过了其流动资产，这可能表明公司存在偿债风险，特别是在经济衰退期间或者公司业务出现困难的情况下。相反，如果一家公司的净流动负债为负，意味着它的流动资产超过了其流动负债，这通常被视为一种财务健康的指标，表明公司在短期内具备偿债能力。

财务报表看该公司是总体很不错，缺点是每股经营现金流是负的，说明有应收账款未能收回，此金额是7.73亿元超过了净利润；优点是家底特别厚实，资产很多，负债比较少。

5月份汇森家居1.6亿元收购江西八神数据科技，个人觉得这个不太应该，如果把1.6亿用在回购公司股份上面作用更大！可是谁知道管理层是不是正如查理·芒格所说过的某些公司管理层会用各种手段中饱私囊、为了私利而不顾股东利益！谁知道呢？

汇森家居国际集团有限公司（简称“汇森家居”）公布，其全资附属公司赣州汇明木业有限公司（简称“汇明木业”）拟收购江西八神数据科技有限公司（简称“八神数据科技”）100%股权，代价为人民币1.6亿元。

于公告日期，八神数据科技分别由卓敏及黄群拥有75%及25%股权。完成后，目标公司将成为汇森家居的间接全资附属公司，而目标公司的财务业绩将并入汇森家居的财务报表。

据了解，江西八神数据科技有限公司，注册资本为1100万元，主要从事向中国家具制造商提供信息技术解决方案服务。截至2022年12月31日，该公司未经审核资产净值约为人民币1730万元。

下面回归正题：

(3)7月初更新统计上个月投资收益率情况

A股账户于2021年11月3号开通(查询了记录是11月3号开户的)，2021年2个月时间收益率情况表现一般，2022年表现比较不错取得正收益4.33%，跑赢沪深300指数25.96%。今年2023年截止6月30日为止表现一般。

港股账户于2021年6月25号开通，投入13.1万港元，2021年6月到12月底收益率情况正收益20.839%，盈利27299港元；2022年表现比较不错取得正收益22.806%，盈利36102港元；2023年3月初表现不错最高点2023年盈利49681港元，但是之后一直下跌回撤，截止目前回撤了72466港元！

今年2023年截止6月30日为止表现比较差，收益率情况-11%，亏损22785港元。未计入6月份转入资金时候的收益率。如果计入6月份转入资金，那么收益率估计是-7.23%

港股账户献丑了。。。。。。

下图是A股账户2021年11月3号到12月31号收益率和沪深300指数情况：

下图是2022年1月1号到12月31号收益率和沪深300指数情况：

下图是2023年1月1号到6月30号收益率和沪深300指数情况：

儿子女儿铭欣账户，持仓组合配置情况，2023年6月30号截图。

儿子女儿铭欣香港账户，持仓组合配置情况， 2023年6月30号截图。

港股账户于2021年6月25号开通，投入13.1万港元，2021年6月到12月底收益率情况正收益20.839%，盈利27299港元；2022年表现比较不错取得正收益22.806%，盈利36102港元；2023年3月初表现不错最高点2023年盈利49681港元，但是之后一直下跌回撤，截止目前回撤了72466港元！今年2023年截止6月30日为止表现比较差，收益率情况-11%，亏损22785港元。未计入6月份转入资金时候的收益率。如果计入6月份转入资金，那么收益率估计是-7.23%。

港股账户2023年3月初表现不错最高点2023年盈利49681港元，但是之后一直下跌回撤，截止目前回撤了72466港元！今年2023年截止6月30日为止表现比较差，收益率情况-11%，亏损22785港元。未计入6月份转入资金时候的收益率。如果计入6月份转入资金，那么收益率估计是-7.23%。

经验教训：港股的亏损主要来源于2个个股的操作，

第一个是成实外教育由去年底今年初的盈利2万多元没操作好导致从盈利变成亏损，一直到目前是亏损，这个是不应该的，以后的长期投资过程中，尽量避免这样情况。

第二个是橙天嘉禾当时是因为TVB母公司广播电视因为在淘宝开了直播然后很多资金追入大涨，很多人觉得会是下一个新东方在线，2022年一战成名一年十倍以上涨幅，目前已改名为东方甄选。但是橙天嘉禾个股太弱了，盘子小，且一直有卖盘压着不涨。这个个股操作比较差，回调不到位就建仓买入，随后下跌回调时候过早补仓且补仓了二次，导致仓位也过重。这个是不应该的，以后的长期投资过程中，尽量避免这样情况。不应该买入橙天嘉禾，而应该买入当时受到资金追捧的TVB母公司广播电视。上周五广播电视大涨近50%啊。

同时，TVB母公司广播电视如果大幅上涨应该卖出一部分筹码而不是持股不动，此股的股性是很多港股里面经常使用的脉冲拉升套牢一部分人，如果我们不波段操作的话坐过山车来回很郁闷。

  (4)历年投资业绩情况

历年投资业绩，供参考。

截至2023年6月30号，今年上证指数从年初的3089.26点上涨至目前的3202.06点，上涨3.65%；今年沪深300指数从年初的3871.63点上涨至目前的3842.45点，上涨-0.75%。

今年2023年截止6月30号盈利3.86%，跑赢上证指数0.21%，跑赢沪深300指数4.61%。

儿子女儿铭欣账户投资业绩 历年投资业绩情况请看下图：   

儿子女儿铭欣账户记录：2023年5月13号开始，投资组合此账户将记录20年以上践行实验中国式长期价值投资，相信复利的奇迹！相信相信的力量！加油！

儿子女儿铭欣账户记录(7月初更新) 这次是月初的更新统计上个月投资业绩情况，请认真看完下面这段话的提醒：

每次我更新公布记录的，是我个人的交易行为，并不是投资建议，请务必理解这一点。

我能保证的是：我怎么做的，就怎么告诉大家；

我不能保证的是：我做的是对的。

而且，从过往的经验看，我经常犯错，未来也大概率会继续犯错，鉴于我的投资方式买卖交易相对比较少，如果运气不好的话，有可能你在我这里看到的，都是错误的操作。

所以，请大家对自己或信任你的人的血汗钱负责，如果你没有独立的判断，我强烈建议你不要操作。

附：本账户的投资体系(会不断的完善和提升)

    理论持有期限20年以上，2023年5月13号开始记录。

    所谓理论期限，即理论上这个账户的资金20年以上原则上不从账户中提取使用，牛市太疯狂了、或急用除外。

    1、投资本质

    买股票就是买公司，就是买入一家公司未来现金流的折现值，看重公司的内在价值；投资就是购买确定性；巴菲特十分重视投资的能力圈，投在你自己真正懂的东西上，不做不懂的东西。

    2、投资策略

    与其预测风雨，不如打造诺亚方舟；与其猜测牛熊，不如见便宜了便买入、分段买入，并以年为时间单位长期持有；优质企业分步骤建仓方法，这个特别重要；有策略的进行波段操作，这个能降低持仓成本增加收益率。

    投资的出发点和落脚点，一定要放在优秀、低估或价格合理的优质企业身上，切不可寄托于牛市大潮的全部上涨之上。

    3、买入系统

    （1）整体大熊市低迷期；

    （2）“王子”一时遇难；

    （3）长牛股阶段性深度调整之时。

    （4）优质企业分步骤建仓方法的买入，这个特别有效果。

    4、卖出系统

    （1）发现买错了，立即改正；

    （2）贵得太离谱了卖出，结合趋势看情况有策略的进行波段操作；

    （3）基本面恶化，主要是被颠覆或竞争根基或护城河被动摇；

    （4）找到性价比更高的，换股须谨慎。

     力争投资组合穿越牛熊，加上有策略的进行波段操作。

     坚决规避两个卖出：

    （1）大跌“吓”得卖出，那是愚蠢的卖出；

    （2）认为赚钱了“乐”得卖出，那是糊涂的卖出。

    5、持股座右铭

     巴菲特：你如果不准备持有一只股票十年，那你也不要持有它十分钟。

     查理·芒格：你不需要投资很多东西才会变得富有。

     对投资人最重要的一个词是：理性。理性就是实事求是。而绝大部分人看世界，是看到自己希望看到的，如果这样，就像通过变形的眼镜看这个世界，有多少知识、耐心都没有用。因为你看到的世界就是脱节的，没有理性的态度，其他都没有用。

      6、策略要参考杰西·利弗莫尔交易法则：

(1)趋势是交易最好的朋友。利润是持有来的，不是交易来的。持有你的头寸，趋势让你的利润不断累积。

(2)顺势不止损，要耐心持有，逆势止损要坚决。亏损都是因为逆势持有头寸，逆势的情况下越早止损越好。频繁止损和逆势死抗是导致亏损的最主要原因。

(3)证明上涨的最好方式就是已经在上涨了，证明下跌最好的方式就是已经在下跌了。如果你不是老奸巨猾的老手高手，就不要轻易抄底摸顶，而是要做右侧交易，最好能做大趋势行情。要知道，趋势一旦形成，就不会轻易改变，而且会给你留出足够的盈利空间。

(4)交易就等待和持有的有机结合。二者是最好的盟友。

    7、投资风险

    波动并不是风险，哪怕巨大的波动，如调整百分之三十、五十，也不是风险。真正的风险来自于：

    （1）本金的永久损失；

    （2）长期回报不足，如跑输无风险利率（国债券、定期存款收益）、上证指数沪深300指数、长期通胀。

    8、收益预期

    与上面“跑输”相反，底线是实现“三个跑赢”，争取长期回报收益率高于基准指数几个小点点，达到投资优秀的水平。

    9、持股心态

    就当钱“烂”在股市里了。相信时间+复利的奇迹！

友情提醒：

本账户仅为践行实验中国式长期价值投资，是我个人家庭投资或成功或失败的记录，并不构成投资建议。

      文章只是传达投资理念和逻辑，不构成任何投资建议。如果文章内容涉及到个股，绝非推荐，股市有风险，投资需谨慎，请独立判断！如果对投资朋友们有启发意义，重在投资理念、投资体系的构建上，而在个股上我也一定会有看错的时候，注意是“一定”。抄作业容易，抄体系难，抄心情更难，切记，切记！所以，请大家对自己/信任你的人的血汗钱负责，如果你没有独立的判断，我强烈建议你不要操作。

爱因斯坦说，世界上最强大的力量不是原子弹，而是“复利+时间“。巴菲特：财商教育越早越好。找优秀企业，时间的玫瑰，分享投资心得经验，广播有益正确的投资理念。希望朋友们有所悟、有所得，爱上投资理财并慢慢变富。

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