记者从业内了解到，摩根士丹利证券原首席经济学家章俊近期履新银河证券，出任首席经济学家一职。而银河证券原首席经济学家刘锋由于到了退休年龄，不再担任银河证券首席经济学家。          

中国证券业协会网站信息显示，章俊的执业机构已经由摩根士丹利证券（中国）有限公司变更为中国银河证券股份有限公司，登记类别也由一般证券业务变更为证券投资咨询（分析师），登记变更的日期是2023年7月17日。          

他曾经担任瑞银证券高级经济学家、摩根士丹利（亚洲）中国经济学家、国际货币基金组织（IMF）助理经济学家，并曾就职于瑞士信贷银行、麦肯锡咨询和世贸组织(WTO)贸易政策评估部。          

他是在2013年1月加入摩根士丹利证券（原名摩根士丹利华鑫证券）的，担任摩根士丹利证券董事总经理、首席经济学家兼研究部负责人；到2023年6月30日他正式离职，期间工作时间有10年多。在大摩工作期间，章俊曾经多次参加各种行业会议和探讨，发表对全球宏观环境、中国经济以及资本市场等的观点，拥有独到见解和鲜明观点。          

2023年7月17日，章俊正式完成登记变更，加入中国银河证券，出任首席经济学家。此外，他目前还担任中国证券业协会首席经济学家专业委员会副主任委员、复旦大学中国经济研究中心兼职研究员。          

章俊对中国大型金融机构有深入研究，在摩根士丹利和瑞士信贷工作期间，他参与了农行和工行在香港的上市研究工作。          

有业内人士认为，此次银河证券聘任章俊，主要是为了引进有外资背景的首席经济学家，加深其品牌的国际化烙印。          

另外，相关信息显示，在从银河证券退休后，刘锋在今年7月受聘担任中央财经大学绿色金融国际研究院首席经济学家。          

章俊：今年A股在预期差修正中前行          

对于2023年的宏观环境，章俊认为，虽然今年全球经济增长动能将继续减弱，但有望是回归正常化的一年，中国经济基本面和美联储货币政策的正常化将支撑全球经济避免过早陷入实质性衰退。他进一步表示，伴随经济实体和投资者预期持续改善，宏观政策的传导机制相对2022年会有很大改善，前期和新增的稳增长政策会加速落地，政策效应的时滞会明显缩短。          

今年年初，章俊在CMF宏观经济月度数据分析会上发言，2022年国内的“三重压力”核心是预期转弱，叠加美联储加息以及俄乌冲突，导致去年总体预期较差。去年底以来，预期发生了改变，特别是去年11月份以来，各个投行券商做展望时，对今年中国经济都是比较乐观的，预测经济增长都是5%以上，甚至有的接近6%。整体来看，中国今年复苏的方向是确定的，但是复苏强度和斜率还存在着很大的不确定性，因此会形成所谓的预期差。从去年的预期“差”（第四声）转变为今年的预期差（第一声），这是值得市场关注的。          

章俊表示，年初以来预期改善明显。年初以来，从一些高频的微观数据来看，中国经济的复苏的确呈现出比较良好的态势。          

预期差已经开始出现，章俊称，今年GDP目标设定在5%左右，相对于市场对今年投资者或者各大券商的预测区间5-6%来说，5%落在这个区间的下限，形成了第一个预期差。中央层面对今年的经济增长相对市场而言更为谨慎，“左右”也反映出中央预测今年经济增长仍然存在很大的不确定性，这将对市场投资者形成第一层预期差。“我们认为5%的增长目标更多是起到预期管理的作用，真正的硬约束在就业。此外，目标设定在5%左右，我们认为是由于政府考虑到今年经济增长的不确定性。”          

从库存的角度看目前经济的预期差，章俊认为，需要出现一轮实实在在的需求驱动的、被动去库存，才可能出现厂商或者工业企业的主动补库存，从而拉动经济继续上行。这一点可以从一些数据中得到侧面印证，比如PPI领先工业品产成品库存大概3个月左右，目前PPI还在下行，未来产成品库存需要先下行，再出现上行的补库存。          

章俊也称，海外美联储包括全球经济也存在重大预期差。硅谷银行事件在美联储快速政策反应下已经得到有效控制，美联储关注的焦点依然是通胀。目前美国国内通胀压力主要是在劳动力市场紧张和随之而来的工资上涨压力，目前美国失业率在3.6%，依然显著低于4.45%的自然失业率，这意味着美国目前存在正向的产出缺口和与之相对的通胀压力。美联储必须通过持续紧缩来缓解劳动力市场的紧张程度，具体而言需要把失业率提升到4.5%以上。从政策路径来看，加息的效果持续减弱。如果通胀依然顽固，未来美联储可能会加快缩表的力度。“美联储加息包括风险事件的爆发，对于全球经济的影响存在着巨大的不确定性，对于今年国内贸易包括其他方面预期的传导也会产生影响，会形成预期差。”          

今年5月末，章俊发表观点称，去年底在展望今年中国经济时提出的2023年主题：从“预期差（第四声）”转向“预期差（第一声）”，即国内疫情和海外美联储加息等负面因素叠加造成了2022年的“预期差（第四声）”，但2023年国内复苏斜率和美联储政策等不确定性因素叠加将构成2023年的“预期差（第一声）”，而A股市场将在中国经济复苏和市场不断修正预期差（第一声）的过程中曲折前行。“而今年上半年的5个月时间内，我们已经见证了不止一轮的预期差修正，而且这种修正还在继续。”          

另外，今年6月，章俊还撰写了《日本经济重启的政治视角及启示》《日本经济重启的政治视角及启示》文章。                   

老牌券商积极发展研究力量          

中国证券业协会网站信息显示，截至今年7月18日，中国银河证券的证券投资咨询（分析师）一栏共登记69人。          

据了解，作为一家以经纪业务见长的老牌的头部券商，近几年来，银河证券在不断发展和扩充研究力量，研究院招收分析师序列员工40余人，并通过外部招聘及内部培养相结合的方式，评聘首席分析师16人。截至目前，银河证券研究院覆盖包括军工、电新、计算机、机械、轻工、化工、建材、通信、农业、医药、汽车、金工、有色金属、电子、环保公用、社会服务等多个行业。          

根据银河证券最新的发展战略，公司将打造“五位一体”的业务模式，财富管理、投行业务、机构业务、投资交易和国际业务将全面协同，为企业和投资者等各类客户提供一体化服务。其中，研究是公司各项业务发展的重要支撑，也是公司给客户提供高质量金融服务的重要环节。          

编辑：乔伊 审核：许闻

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