万众瞩目的美国科技巨头特斯拉在当地时间7月19日盘后公布二季度财报，今年二季度，特斯拉“牺牲盈利能力换取销量”的策略仍奏效，在营收和销量创季度历史新高的同时，特斯拉毛利率进一步下滑，其中汽车销售毛利率创下自2018年第三季度以来的新低。那么，今天我们来探讨一下特斯拉这种“以价换量”的策略能否持续？并为未来特斯拉将带来何种作用？

业绩成色如何

财报数据显示，在销量高增长的支撑下，特斯拉今年二季度营收为249.27亿美元，市场预期为245.1亿美元，同比增长47%，再创新高。不过，特斯拉单车营收同比下滑了18.4%至4.38万美元。在盈利能力方面，特斯拉二季度整体毛利率为18.2%，低于市场预期的18.8%，相比今年第一季度的19.3%，降低了1.1个百分点，与去年同期的25%相比下跌了6.8个百分点；其中，特斯拉汽车销售毛利率为17.5%，创下5年来的新低。

在盈利能力下滑的背景下，特斯拉二季度单车净利润为0.58万美元，同比下跌34.6%，环比下跌2.4%，扣除汇兑损益的单车净利润约为0.71万美元。对于汽车的降价，特斯拉CEO马斯克多次提到，他愿意牺牲盈利能力来换取销量。这一策略显然是奏效的，特斯拉今年二季度产量为47.97万辆；全球销量为46.6万辆，同比增长83.0%，环比增长10.2%，创下有史以来最好的产量和交付量。不仅如此，特斯拉今年交付量目标仍为180万辆，目前产能仍在持续爬坡中。特斯拉现阶段总产能超202.5万辆，其中加州工厂Model 3和Model Y的产能为55万辆，上海工厂Model 3和Model Y的产能超75万辆，德州及柏林工厂Model Y产能合计超62.5万辆。

（数据来源：特斯拉二季度财报）

“以价换量”策略巩固主导地位

特斯拉盈利能力的持续下滑主要是因为其产品在全球范围内的降价。自去年年底以来，特斯拉在美国、中国等全球市场多次大幅降价，并增加了折扣和其他优惠措施，以减少库存和提高销量。今年初特斯拉在中国市场的两款国产车型Model 3和Model Y售价均降至历史最低，虽然期间也有上调售价，但仍处于历史低位。

尽管盈利能力遭到冲击，马斯克仍表示，特斯拉将牺牲利润率来推动销量增长。特斯拉Model Y登顶2023年Q1全球最畅销汽车，取代多年来占据这一宝座的丰田卡罗拉，这也是电动汽车首次成为全球销量冠军。根据凯利蓝皮书的最新数据，今年上半年特斯拉在美国电动汽车市场的市占率达到了68.8%，高居第一，将其他竞争对手远远甩在后面，排名第二的通用汽车仅占据了6.5%的份额。

（数据来源：凯利蓝皮书）

二季度环比毛利率下降净利率却略有上升

特斯拉2023年二季度毛利率为18.2%，环比一季度19.3%，下降了1.1%。尽管如此，投资者应该更关注的是净利率，二季度净利率为10.84%，一季度为10.77%，环比还上涨了0.07%。主要得益于经营管理费用控制有效，二季度经营管理费用占营收比例为9.6%，环比一季度的11.47%，下降了1.87%。这样看来，特斯拉上半年的降价潮不仅提高了市占率，巩固了行业地位，同时并没有对净利润产生较大的影响。因此，特斯拉是有足够的底气去采用“以价换量”的策略，同时也为其未来走得更远而铺垫。

（数据来源：特斯拉二季度财报）

新车型Cybertruck年底交付未来新的蓝海市场打开

特斯拉由于缺乏新车型上市，在与本土车企的竞争开始焦灼起来，特斯拉可能不得不通过继续降价来吸引客户。就Cybertruck的量产交付，马斯克在电话会上表示特斯拉将在明年量产Cybertruck，在今年晚些时候开启交付。而针对Cybertruck的尺寸，特斯拉在业绩报告中表示，这款车型长度不到19英尺（约5.8米），货箱长度将超过6英尺（约1.83米），比福特最畅销的皮卡F-150 Lightning还要短。是第一款低于 19 英尺的卡车，拥有四个车门和超过 6 英尺长的车底，使其能够适应其他卡车难以安装的 20 英尺车库。在这新车型交付前，提前降价来巩固原有车型的市场地位属于较好的营销策略。未来新车型的交付和量产将会来带新的业绩增长点和毛利率的提高。因此，短期的“以价换量”的策略不会持续太久，并且同行的舆论和政策压力，也不会允许该策略持续性。

钧誉视角

特斯拉的“以价换量”策略，其底气主要来自于生产效率不断提高，从而提高规模效应。这来源于特斯拉创始人马斯克，对第一性原理的实践，不断将一样复杂的工艺做到极致和简化，这种极致的工匠精神是值得我们去学习借鉴的。钧誉资产作为一间以量化投资为主导的资产管理公司，我们对于量化模型的优化也逐步体现出这精神。面对全球信息万变的时代，我们会根据市场和宏观的变化而不断优化模型，从而为投资者带来稳健回报。

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