未来一周的经济日历包括美国通货膨胀的最新情况。
周一，6月份的消费者信贷数据将公布。周二公布了NFIB的小企业乐观指数，以及美国贸易平衡和批发库存数据。周四，每周首次申请失业救济人数和7月份消费者价格指数将公布。周五公布的是上月生产者价格指数和8月份消费者信心指数。
然而，现在美国国债收益率的上升吓坏了股市，关键的考验就在前方。
过去一周，美国财政状况的恶化让股票和债券投资者措手不及，现在一轮即将到来的政府拍卖即将对美国国债进行关键考验。
未来几天的问题是，美国政府债务需求的风险是否在增加。如果是这样的话，这可能会给美国国债收益率带来上行压力，从而破坏股市表现。如果投资者最终不太关心财政状况，而更关心经济增长放缓和通胀放缓的可能性，那么政府债务的避险吸引力可能会增强，从而限制收益率的上升。
对财政前景恶化的担忧是过去一周长期国债收益率上升的一个因素。周四，十年期国债BX:TMUBMUSD10Y和30年期国债收益率BX:TMUBD30Y分别跃升至4.188%和4.304%，为11月初以来的最高水平，因为投资者抛售了长期政府债券，这让美国股市黯然失色。然而，到周五，美国7月就业创造速度放缓，收益率出现逆转。30年期国债收益率下跌9个基点，至4.214%，但仍创下2月初以来的最大单周涨幅。10年期利率下跌12.8个基点至4.06%，连续第三周上涨。
惠誉评级8月1日决定下调美国政府的最高AAA评级，可能会在多大程度上阻止美国国债的潜在买家，而此时政府正准备释放巴克莱利率策略师所说的供应“海啸”。周二至周四，共有1030亿美元的3年期、10年期和30年期美国国债待售。此外，一系列美国国债定于周一开始拍卖。
总部位于波士顿的Columbia Threadneedle Investments固定收益全球主管Gene Tannuzzo表示，尽管他和他的团队在未来一周仍有空间将国债添加到他们监管的政府货币市场基金中，但他们还没有决定是否为债券基金购买更长期的债券。
Tannuzzo在电话中表示：“虽然我们对美联储加息即将结束感到满意，但对于经济复苏的持久性、通胀保持在低位的程度以及长期需要投入的风险溢价，还有更多的问题。”。
他表示，财政部第三季度1万亿美元的借款计划，加上一些技术问题，以及日本央行决定转向更灵活的收益率曲线控制方法，可能会减少对美国政府债务的需求。截至6月，Columbia Threadneedle管理着6170亿美元。
英国牛津经济研究院（Oxford Economics）分析师约翰·卡纳万（John Canavan）表示，考虑到周二至周四3年期、10年期和30年期证券的总销售额为1030亿美元，美国国债需求的风险可能很快就会变得明显。Canavan在周五发布的一份报告中写道，市场吸收美国国债发行量增加的能力的主要“问号”将是国内投资基金是否继续表现出兴趣。
近年来，由于美国在2020年新冠肺炎疫情爆发后进行了从航班到安全的交易，市场参与者在吸收国债息票发行方面几乎没有什么困难。然而，Canavan表示，现在，随着拍卖规模的增加，通货膨胀率仍在上升，经济增长好于预期，美联储可能会进一步加息，这可能会使市场“不停”地吸收增加的供应的能力复杂化。
争论的另一方是波士顿纽约梅隆财富管理公司固定收益主管John Flahive，该公司截至6月管理着2860亿美元的资产。他表示，股市将继续更加关注经济发展和收益。Flahive在电话中表示，只要两者中的后者保持稳健，股票“就可以在低波动的环境中走高”。
Flahive表示，他预计他的团队不会成为国债拍卖的主要参与者，他表示，债券市场在过去一周的反应“有点过头”，“我们一直觉得，为了反映更多的政府债务，收益率的上升幅度是有限的。”
他说：“我的怀疑是，随着利率的提高，在即将到来的拍卖会上也会有同样稳定的需求。”。“我仍然乐观地认为，由于经济放缓和通货膨胀减速，利率会随着时间的推移而回落。我们继续喜欢债券市场，并认为随着经济在未来几个季度继续疲软，收益率下降的可能性会更大。”
Tyner在电话中表示：“我们看到的最大趋势之一是财政部的发行金额持续增加。无论我们的预算是什么，都永远不够，这证明惠誉评级下调是合理的。”。“很难说人们不会购买美国国债，但你必须诱使他们购买期限并承担风险。
他说：“美国不是一个新兴市场，但最终我们将看到参与者要求的市场利率更高，定期溢价显著上升。”。“面对所有这些发行，我们可以看到的是，在逐个拍卖的基础上，收益率不断攀升。如果我从技术层面来看，10年期国债的收益率似乎有望达到4.9%-5%”，“随着利率的上升，股票将很难保持或从完全估值扩大。”
现在是谁在购买美国国债？国内基金获得了创纪录的份额，但另一股洪流即将到来。
牛津经济研究院（Oxford Economics）的数据显示，最近拍卖的大量美国国债大多流向了国内投资基金。
根据牛津大学的统计，国内资金抢购了7月份国债拍卖供应的约76%，这是连续第四个月创纪录的份额，而外国资金的分配则较弱。
牛津经济研究院首席分析师John Canavan表示：“投资基金一直是国债息票拍卖的主要且不断增长的需求来源，特别是自2021年末拍卖规模开始下降以来。”。
“但市场吸收美国国债票面发行量增加的能力的主要问题将是国内投资基金日益增长的需求是否会继续。”
根据美国银行全球利率团队周五的预测，预计第三季度美国国债发行总额将达到7280亿美元，第四季度将达到4020亿美元。这在很大程度上是为了帮助填补因长期债务上限之争而耗尽的财政部现金账户。
根据美国银行全球的数据，2023年下半年的发行量将达到1.13万亿美元，这是一个巨大的数字，但也略低于财政部1.3万亿美元的预测。
对安全、高收益的偏好
BMO财富管理公司首席投资官马（Yung Yu Ma）在接受电话采访时表示：“我认为它会被消化得相对较好。”他补充道，与其他发达国家相比，美国的利率仍然很高。
“我认为人们对安全、高收益的债券有很大的兴趣，短期国债肯定会提供不错的收益。”
FactSet的数据显示，过去一周，不到一年到期的短期国债收益率相对稳定，周五1个月期国债利率BX:TMUBD01M为5.34%。
BMO的马表示：“10年期利率超过4%告诉我们，利率上行有一定的粘性。”。“我认为区间是好的，”他说，并补充说，10年期收益率3.8%至4.2%的区间可能对股市很有效，但基准收益率的大幅下跌可能预示着经济更加疲软。