【个股分析】361 度：借力杭州亚运会，品牌再升级

2023-08-17 08:01:29 50

一、公司简介：老牌体育运动品牌

$361度(HK|01361)$成立于2003年，是一家中国领先的体育用品品牌，集品牌管理、研发、设计、生产、国内外经销为一体的综合体育服装企业，拥有综合的产品组合，包括361品牌、361儿童品牌及聚焦于更高功能型的护外产品的芬兰品牌ONE WAY。并于 2009 年在中国香港成功上市。

公司以批发特许分销之业务模式，透过一级独家分销商及二级特许零售商管理于中国及全球逾6,000家零售店销售点组成的庞大分销网络，于中国三线及以下城市建立领先地位，其全球据点已遍及美国、德国、意大利、俄罗斯等逾20个国家。

二、基本面：业绩稳健增长

8月1日盘前，公司发布盈喜公告称，截至2023年6月30日止六个月，预期公司的权益持有人应占溢利较2022年同期上升不少于25%。

根据公司盈利报告显示，361度业绩改善主要受益于市况回暖、公司持续改良创新并推出更多高功能性及高溢价的新产品、对分销商加强信贷管理、获得政府补助金及增持一间从事电商业务附属公司的股权等多因素共振。

公司往期财报显示，2021财年及2022财年，公司的权益持有人应占溢利分别同比增长约45.0%及约24.2%。目前来看，公司2023H1业绩延续高增趋势，全年盈利亦有望持续放量。

根据最近三年年报数据显示，2020年、2021年以及2022年公司毛利润分别为19.42亿元、24.72亿元、28.21亿元，复合年增长率达到了20%，增速还是相当惊人的，同期毛利率率分别为37.9%、41.7%以及40.5%。值得一提的是，公司童装近三年毛利率一直维持在40%以上，表现很稳。

三、运营方面：经营策略成效显著

361度的营运策略非常明智，他们以专业运动和潮流元素为品牌驱动，致力于提高产品形象和品牌调性。通过专注于专业化、年轻化和国际化的定位，361度在技术和产品创新上投入了大量的资源，不断寻求新的技术和产品改进，以满足各类消费者的需求。这种策略已经带来了显著的差异化竞争优势，并且在某些细分领域展露出“弯道超车”的势头。

此外，361度的国际化战略也值得称赞。随着全球化的趋势不断加强，品牌必须适应不同市场的需求和文化。通过在技术和产品创新上投入大量的资源，361度已经成功地打入国际市场，并且在某些地区展露出“弯道超车”的势头。这种国际化战略不仅有助于提高品牌知名度和市场份额，而且能够为品牌带来更多的机遇和挑战。

与国产李宁、安踏、特步品牌相比，361度的科技水平已经追赶上了同行水平，并且产品矩阵较为完善。产品定价方面，361度基本对标特步，低于李宁和安踏，性价比优势显著。此外，361度在下沉市场布局领先，约76.3%的核心门店位于三线及以下城市，约68.6%的核心门店位于临街商铺，8代、8.5代以及9代门店占比超过90%，门店结构比例更加合理。