昨夜，腾讯发布了两则公告，一则是授予员工1356万股的期权激励项目。而另一则公告是将增发4438万股的员工股份奖励计划，占已发行股数的0.46%，股份按收市价的332.8港元授予，大约是147亿港币。

虽然中长线投资者对二季度的业绩满意，但对昨晚这两则增发公告并不满意。

自去年南非大股东开启每日减持后，腾讯的股价被迫承压，尤其是在疫情期和港股转弱的背景下，腾讯执行每日回购3-4亿的计划，以减轻大股东持续抛压的影响。

诚然，腾讯是最好的龙头公司，但环境让腾讯估值比以前低的多。在这种情况下，虽然投资者都相信腾讯，但长时间以来没赚到钱，还要受大股东的减持抛压，多多少少都会有些不爽，投资者的不满也是可以理解的。

值得注意的是，这件事对应上段永平在去年10月时对腾讯的点评。

段永平在去年称，腾讯有很多财务投资是很难理解的，能接受战略投资，但财务投资为什么不能交给股东们自己去决定呢？（就是把钱还给股东或回购股票的意思）。

段永平并称，苹果的回购政策非常简单，就是维持公司现金中性，留够运转的钱，余钱全部用于回购和分红，而腾讯与苹果的现金流管理出现了不同的选择。

这也是段永平称不敢重手买腾讯的原因之一。

事情大致如下。

据雪球投资者统计，今年以来，腾讯已增发了9060万股员工激励，已超过去年全年赠送的5419万股，今年对应着至少派出了300亿港元的员工激励。换算人民币，对应着赠送了281亿元，而腾讯二季度的净利润才262亿元。

据二季报披露，上半年腾讯回购额为169亿港元，截止现在这个数字可能就近200亿左右。

投资者不满的点在于，抵御大股东抛售的回购计划执行了一年。结果到现在增发给员工的股数，已经超过了回购金额，股本数越来越多，那这样的回购有什么意义？

一位投资者表示，投资腾讯的核心群看到这个公告后感到不满。

此前大家持有腾讯即使亏损了，但大家都很少吐槽亏钱，毕竟内在价值一直在增长，大家都不慌，甚至越跌大家越开心，可以更便宜的买到腾讯了。但这么个增发的方式，的确让投资者难以接受。

这种规模的增发，若建立在每年还是30%的高速增长，那投资者肯定不会反对。但当下公司已进入成熟稳定期，连续这样的增发不太合适。

尤其是在大股东减持、港股流动性低迷、外资撤离的背景下，这使得腾讯股价一直横盘震荡。那港股其他高股息的国企反而会比腾讯更加吸引，至少有股息的保底。

投资者称，若腾讯员工真的效率高，做出很牛的业务，大家也都认可，但现在公司和员工的效率都遇到问题。与字节、拼多多、美团这些都有差距，躺在微信上养老，在这种没有新业务发展的情况下，还要增发股份，的确让股东心里不舒服。

投资者希望腾讯能够回购加码，不然这的确让大家心里难受，短期至少不想加仓腾讯，但也不会卖。

在增发股份激励后的首个交易日，腾讯披露8月18日仍是回购4亿，与此前一样。

结语

这项增发计划，的确对于一个在成熟期的公司来说，多的有些不太合适。但不合适也是建立于大股东抛压，港股流动性差，股价涨不起来的基础上。

当股价涨起来了，大家也没那么多不满了。

在这种大环境下，港股和腾讯遇到的负面情绪已经够多了，投资者对管理层的信任是持有腾讯的很大动力之一，因为大家都相信腾讯是一家好公司，但在二级市场，是有很多因素会干扰估值的。在这种时候，管理层更需要与投资者进行沟通，以及加大力度回报股东了。

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