在从瑞信AT1债券减记危机中反弹后，欧洲银行风险最高的债券市场将再次受到考验，因为未来两年将有840亿美元的债券面临赎回。

赎回浪潮的到来可能导致AT1债券发行量激增，因为银行通常会尽早用新票据取代这类债券。奥地利第一储蓄银行和意大利联合圣保罗银行已经抢先发行新债券。瑞银表示，随着25亿美元AT1债券的首次赎回日期临近，它正在密切关注市场。

Redhedge Asset Management首席执行官Andrea Seminara表示:“由于势头良好，现在银行为明年提前融资是有道理的。”他表示:“市场反馈很强烈，兴趣浓厚。”

欧洲银行面临AT1债券赎回浪潮

根据Bloomberg汇编的数据，最近以欧元计价的AT1债券吸引的预订量几乎是发行金额的三倍。这意味着AT1债券市场迅速复苏。据了解，今年3月，作为瑞银收购瑞信的一部分，170亿美元瑞信AT1债券被全额减记，这个市场遭受了巨大打击。

AT1债券也被称为或有可转换债券，有助于银行遵守资本要求。这些债券是在金融危机后由监管机构创建的，目的是在银行开始破产时，在不动用纳税人资金的情况下将损失转嫁给债权人。这些票据在第一次赎回前支付固定利率，然后转换为由市场基准和利差组成的浮动利率。如果银行能在市场上获得类似或更好的利差，它们通常会替换票据。

不过，贷款机构不一定会采取行动。上个月，桑坦德银行(SAN.US)选择不赎回10亿欧元的AT1债券，原因是再融资成本太高，发行新债券不划算。

AT1债券市场在瑞信事件后复苏，但将面临明年欧洲银行大量发债的巨大挑战。对此类债券的需求是否会像近期那样火爆还有待观察。

银行已经在适应新环境了。第一储蓄银行和联合圣保罗银行都将发行新的AT1债券与提前赎回旧债券结合起来。与过去相比，这是一种更为积极主动的方法，因为过去银行通常会等待行使回购权。

赎回旧债与发行新债相结合的预融资正成为主流。荷兰国际集团高级金融策略师Suvi Platerink Kosonen表示，这种处理债务的方式为投资者提供了摆脱旧AT1债券的途径，并有助于为新发行腾出空间。

她表示:“现在很明显，AT1市场对新发行者敞开了大门。”“在这个市场上，赎回旧债与发行新债相结合似乎尤其有效。”