美国股市的曙光或许需在黑暗后方能显现。

自7月31日以来，标普500指数(SPX)已经回落了7%，并伴随着美债市场的急跌，10年期美债和30年期美债的收益率已达到16年来的最高点。

周四，股市继续下滑，标普500指数下跌0.13%，道指微跌，此前已经抹去今年至今的所有涨幅。

不出所料，股市的低迷使投资者对股票越来越悲观。Ned Davis Research的策略师Ed Clissold和London Stockton在周三的研究报告中指出，极度的悲观情绪可以作为逆向指标，现在的投资者情绪已达到通常预示股市强劲增长的水平。

他们提到，自1994年以来，当NDR的每日交易情绪综合指数处于极度悲观区时，标普500指数的年增长率为26.7%。

但美债市场的崩溃使前景复杂化，因为股票和债券同时暴跌的情况并不多见。根据NDR的独家指标，考虑到美债价格的大幅下跌，投资者对固定收益更为悲观。

Clissold在电话采访中提到，在过去四分之一世纪的大部分时间里，股票和债券价格的走势是相反的。或者说，股票往往随着国债收益率的上升而上升。20世纪90年代初以前的情况则不同，当时收益率上升往往伴随着股票下跌。当时和现在一样，收益率的上升预示着美联储需要介入对抗通胀。Clissold指出，在近期，长期收益率上升被视为股市看涨，因为这表明通货紧缩的力量正在减弱。

Clissold和Stockton观察到，当投资者对美债比对股票更悲观时，美债往往表现得更好。

他们提到了两种可能的情境：

在一种可能的情境中，对股票和美债的担忧“会变成一个完全的风险规避环境，美债价格上涨而股票继续调整。这可能是导致年底股市反弹的一部分原因”。

Clissold指出，至今为止的股市抛售并不是一种“彻底的抛售事件，下跌变成了一场恐慌”。这次的回落在历史标准上相对“普通和广泛”。

他表示，另一个可能的情境是，股票和美债可以同时反弹，尽管美债表现更好。