华泰证券发布研究报告称，Q3我国乘用车销量686万辆，环比+12%，同比高基数下增3%，车市需求走高有望促板块业绩积极表现。乘用车方面，车企业绩增长表现分化，Q4重磅智能电动新车交付及NOA覆盖面扩张或持续驱动需求向上;零部件板块，智能化赛道增量开始释放，华为智选车型将成为Q4-24H1核心催化，关注智驾表现强势的车企供应链标的;重卡板块，10月小旺季延续，燃气车或加速替代柴油重卡带来细分领域机会，Q4出口销量仍有望同比快速增长。

华泰证券主要观点如下：

乘用车：Q3供给发力，智能车大放异彩

23Q3乘用车行业淡季不淡，旺季如期:1)新能车密集上市，新车诚意定价，激发购车热情，新能源渗透率环比+2.2pct;2)新势力竞逐智能化，小鹏G9/问界新M7等车型订单亮眼，彰显市场对智驾的认可度和付费意愿攀升;3)燃油车稳健运行，销量环比+9%托底车市。板块内部表现分化：1) 理想/比亚迪“爆款”车持续热销，规模效应推升盈利，预计Q3净利润环比+18~ 22%/10~25%;2)小鹏等新车让利定价下盈利尚未转正，预计Q3净利环比小幅减亏;3)自主品牌中长安Q3产线计提减值收窄，净利环比有望+62~91%;长城产品结构升级，平均售价提高，预计Q3净利环比+32~62%。

零部件：智能化催生增量，新势力助推产业链增长

23Q3智能化增量订单释放，头部车企配套仍是业绩核心助推器:1)小鹏/问界/蔚来终端表现逆转向上带动产业链向好，交叉供应商星宇有望享ASP升级逻辑，预计净利环比+23~31%;文灿净利或环比增150%+，同比-76% ~-59%;2)奇瑞/理想Q3销量升势依旧，奇瑞链内伯特利/瑞鹄模具订单有序兑现，预计净利环比+28~33%/4~14%;理想链内保隆/科博达配套空悬/域控获增量的同时，基盘业务有望随下游景气上行实现增长，预计净利环比+28~ 33%/14~29%;3)特斯拉Q3交付表现平淡，T链内多利科技净利环比预计+0 ~13%;拓普/爱柯迪海外收入占比高，净利或因汇兑收益收窄，环比有所下滑。

商用车：燃气重卡需求高涨，出口高景气延续

23Q3气价下行，天然气重卡需求高涨，8月销量1.6万辆，同比高增519%，环比+51%，同时重卡出口景气延续，1-8月出口同比翻倍至20.6万辆，两者共同推动板块总体销量企稳增长。具体看板块内企业：1)中国重汽(000951 CH)国内柴油重卡销售受油气价差扩大或有减弱，但出口份额依旧强势。公司预告23Q3实现归母净利1.46~1.64亿元，同比增长300~ 350%，环比-46~-40%;2)福田汽车Q3盈利或受小吨位轻卡和新能源车销量占比提升，收入结构改变影响，预计Q3归母净利润3-3.05亿元，环比小幅下降1～3%。

风险提示：乘用车需求不及预期;出口业务增速放缓。