华泰证券发布研究报告称，9月快递行业件量同比增速进一步扩大，主因行业逐步进入旺季叠加上年散发疫情带来的低基数;件量2年CAGR表现稳健。价格方面，电商快递提价，行业价格环比回升。短期，受快递行业季节性影响，预计10-11月快递件量环比保持上行;10月价格或在较高基数上环比下滑，11月环比有望显著上涨。中期，该行认为电商快递竞争周期不变，淡季价格竞争或成为常态。长期看，价格竞争有利于提升行业集中度，促进尾部企业出清。头部企业件量规模扩大有望提升产能利用效率，叠加数字化工具优化网络管理与经营质量，主要头部个股盈利能力有望进一步提高。

华泰证券主要观点如下：

件量同比增速亮眼，价格环比提升

件量方面，9月快递行业件量同比+20.0%(7月/8月：+11.7/+18.3%)，对应22-23年9月CAGR为+11.1%(7月/8月：+9.8/+11.4%)，同比增速亮眼。价格方面，9月国内件均价同比/环比-4.7/+4.4%至5.24元，实现环比提高。短期，随旺季来临，价格竞争或缓和，四季度行业有望实现环比量价齐升。中长期，快递行业阶段性竞争或持续，但龙头企业无惧价格竞争，叠加数字化运营降本增效，份额提升扩大规模效应，盈利能力有望提高。

三季度社零同比增速逐月上行，网购渗透率环比提高

根据国家统计局数据，9月，全国社会消费品零售额同比+5.5%(7月/8月：+2.5/+4.6%)，三季度社零同比增速逐月上行;对应22-23年9月CAGR为+4.0%(7月/8月：+2.6/+5.0%)。9月，实物商品网上零售额同比+4.6%(7月/8月：+5.0 /+6.1%)，对应2年CAGR为+7.4%(7月/8月：+6.5/+7.0%)，复合增速持续环比增加;在社零总额中占比26.7%，同比/环比-0.2/+0.4pct，网购渗透率环比向好。

快递件量同比增速向好、复合增速稳健，国内件均价环比提升

根据国家邮政局数据，9月，全国快递件量同比+20.0%(7月/8月：同比+11.7/+18.3%)，22-23年9月CAGR为+11.1%(7月/8月：+9.8/+11.4%)，9月快递行业进入旺季，叠加去年局部疫情的低基数影响，快递件量同比增长亮眼，2年CAGR表现稳健。9月，国内(同城+异地)件均价同比/环比-4.7/+4.4%至5.24元(8月：-6.9/-2.1%)，价格环比反弹。根据交通运输部数据及我们的估算，10月截至22日，全国快递业累计揽收/派送84.81亿/82.97亿件，同比+17.8/+20.5%(9月：+20.5/+21.2%)，对应22-23年CAGR为+10.4/+9.7%(9月：+11.8/+10.6%)，揽派件量增速有所放缓。

9月电商快递提价，申通件量同比领涨

分业务看，根据国家邮政局数据，9月同城/异地件量同比+9.0/+20.9%(8月：+6.3/+19.3%)，异地件量保持同比高增。分企业看，据公司公告，9月申通/圆通/韵达/顺丰件量分别同比+33.7/+15.5/+11.3/+5.6%，环比+7.7/+3.7/+2.8/+11.3%;件均价分别同比-13.5/-7.3/-12.9/+7.2%，环比+0.5/+0.1/+5.8/+4.0%。申通件量同比持续领涨，主要个股价格环比上行。3Q23，申通/圆通/韵达/顺丰件量分别同比+26.1/+14.1/+6.4/-0.6%，环比+5.3/-1.5/+6.3/-5.5%;件均价分别同比-12.6/-7.9/-14.2/+6.0%，环比-5.8/-0.8/-7.4/+7.5%。三季度电商快递件量同比上行，价格同比下滑;顺丰件量同比小幅下滑、件均价显著提升，主因出售丰网，剥离低价业务。

风险提示：行业增速低于预期;社保冲击;价格竞争恶化。